ممکن است آمریکا بالاخره سقف بدهی را بشکند. در اینجا دلیل این امر بسیار بد است.

واشنگتن – اکثریت جمهوری خواه جدید مجلس نمایندگان واشنگتن و وال استریت را برای احیای مرز بدهی قانونی این کشور آماده می کند و این نگرانی را ایجاد می کند که اقتصاد شکننده ایالات متحده ممکن است توسط یک زخم فاجعه بار خود به خود متزلزل شود.

برای سال‌ها، جمهوری‌خواهان به‌دنبال کاهش هزینه‌ها یا امتیازات دیگر دموکرات‌ها برای برداشتن سقف استقراض هستند، حتی اگر این به معنای از بین بردن ایمان جهان به اینکه ایالات متحده همیشه صورت‌حساب‌های خود را پرداخت خواهد کرد، از بین برود. اکنون، جمهوری خواهان که دوباره کنترل یک اتاق کنگره را در دست دارند، بار دیگر آماده اند تا از محدودیت بدهی برای طرح مطالبات مالی رئیس جمهور بایدن استفاده کنند.

مبارزه بر سر محدودیت بدهی، بحث ها را در مورد اینکه اگر ایالات متحده نتواند برای پرداخت قبوض خود وام بگیرد، چه پیامدهای واقعی خواهد داشت، از جمله بدهی هایش به دارندگان اوراق قرضه که دارای بدهی های خزانه داری آمریکا هستند و اساساً یک خط اعتباری را ارائه می کند، تجدید می کند. دولت.

برخی از جمهوری خواهان استدلال می کنند که عواقب نقض محدودیت بدهی و نکول بیش از حد است. دموکرات‌ها و کاخ سفید – همراه با تعدادی از اقتصاددانان و پیش‌بینی‌کنندگان – نسبت به سناریوهای وحشتناکی هشدار می‌دهند که شامل تعطیلی کارکردهای اساسی دولت، سیستم بهداشت عمومی ضعیف و بحران مالی عمیق و دردناک است.

کوین مک کارتی، رئیس مجلس نمایندگان این هفته اعلام کرد که او و دیگر جمهوریخواهانش به دنبال استفاده از بن بست محدودیت بدهی برای اجرای کاهش هزینه ها و کاهش بدهی ملی هستند. او گفت که قانونگذاران احتمالاً تا تابستان فرصت دارند تا قبل از تمام شدن پول نقد ایالات متحده راه حلی بیابند، آستانه ای که به «تاریخ X» معروف است.

آقای مک کارتی شامگاه سه‌شنبه در فاکس نیوز گفت: «یکی از بزرگ‌ترین تهدیدهایی که ما برای این کشور داریم، بدهی‌هایمان است.»

آقای بایدن بارها گفته است که از مذاکره بر سر سقف بدهی خودداری خواهد کرد و کنگره باید بدون هیچ گونه محدودیتی به افزایش آن رأی دهد.

که احتمال بسیار واقعی نقض حد بدهی را معرفی کرده است. اقتصاددانان گلدمن ساکس در یادداشتی نوشتند: «مهلت‌های مالی امسال خطر بیشتری نسبت به یک دهه گذشته به همراه خواهد داشت».

در اینجا نگاهی می اندازیم به اینکه سقف بدهی چیست و چرا اهمیت دارد.

سقف بدهی چقدر است؟

محدودیت بدهی سقفی است بر کل مقدار پولی که دولت فدرال مجاز است برای انجام تعهدات مالی خود وام بگیرد. از آنجایی که ایالات متحده کسری بودجه دارد – به این معنی که بیش از آنچه که از طریق مالیات و سایر درآمدها به ارمغان می آورد، خرج می کند – باید مبالغ هنگفتی برای پرداخت صورتحساب های خود وام بگیرد. این شامل بودجه برای برنامه های شبکه ایمنی اجتماعی، سود بدهی ملی و حقوق سربازان است. در حالی که بحث سقف بدهی اغلب درخواست‌های قانون‌گذاران برای کاهش هزینه‌های دولت را برمی‌انگیزد، برداشتن سقف بدهی اجازه هیچ هزینه جدیدی را نمی‌دهد و در واقع به سادگی به ایالات متحده اجازه می‌دهد تا تعهدات موجود را تامین مالی کند. به عبارت دیگر، به دولت اجازه می دهد تا قبوض را که قبلاً متحمل شده است، پرداخت کند.

چه زمانی سقف وام را خواهیم گذاشت؟

تاریخی که دولت فدرال دیگر نمی تواند به طور کامل تعهدات خود را به موقع انجام دهد یک هدف متحرک است، اما نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد زودتر از آنچه قبلا تصور می شد به آن نزدیک می شود.

تحلیلگران گلدمن ساکس انتظار دارند که این تاریخ در ماه آگوست برسد. مرکز سیاست دو حزبی، که مهلت محدودیت بدهی را به دقت دنبال می کند، تابستان گذشته پیش بینی کرد که تاریخ X احتمالا زودتر از سه ماهه سوم سال 2023 خواهد رسید. که بسته به مسیر اقتصاد و سرنوشت سیاست های خاص می تواند تغییر کند.

شای آکاباس، مدیر سیاست اقتصادی در مرکز سیاست دو حزبی، گفت که «وضعیت تا حدودی» از ژوئن گذشته بدتر شده است و اینکه تاریخ واقعی X می‌تواند «حدوداً اواسط سال» باشد.

اگر واقعاً از آن صخره عبور کنیم چه اتفاقی می افتد؟

تنها نزدیک شدن به نقض سقف بدهی می تواند به اقتصاد آسیب برساند. در سال 2011، جمهوری‌خواهان کنگره و باراک اوباما، رئیس‌جمهور سابق، بر سر هزینه‌ها و بدهی‌ها درگیر شدند که به موقع حل شد تا از رسیدن به حد مجاز جلوگیری کنند. این حاشیه‌سازی سرمایه‌گذاران، مصرف‌کنندگان و صاحبان کسب‌وکار را با عواقب مشخصی متزلزل کرد.

با نزدیک شدن قانونگذاران به نقض سقف بدهی، قیمت سهام سقوط کرد – و نوسانات در بازار افزایش یافت. نیم سال بهبود نیافتند. هزینه استقراض برای شرکت ها، که با سطح ریسکی که سرمایه گذاران در اقتصاد درک می کنند، در نوسان است، به طرز چشمگیری افزایش یافت. این امر وام گرفتن شرکت ها برای سرمایه گذاری های جدید را گران تر کرد. نرخ های وام مسکن به طور مشابه افزایش یافت و خریداران بالقوه مسکن را با مشکل مواجه کرد. آژانس اعتباری S&P رتبه اعتباری آمریکا را برای اولین بار کاهش داد.

اعتماد مصرف‌کننده و خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک هر دو در طول بحران کاهش یافتند.

اقتصاددانان هشدار می دهند که نقض واقعی بسیار بدتر خواهد بود.

اگر وزارت خزانه داری نتواند به وام دهندگانی که بدهی فدرال دارند – که به عنوان نکول شناخته می شود – پرداخت کند، سرمایه گذاران برای وام دادن به پول دولت، نرخ های بهره بسیار بالاتری را در آینده مطالبه خواهند کرد. زمانی که وام گیرندگان پرداخت‌های کارت اعتباری را از دست می‌دهند، مشابه اتفاق می‌افتد – رتبه اعتباری آنها کاهش می‌یابد و نرخ بهره‌ای که پرداخت می‌کنند اغلب بالا می‌رود.

چنین سناریویی به‌طور چشمگیری به پرداخت‌های سود دولت اضافه می‌کند، که کاخ سفید پیش‌بینی می‌کند که هزینه آن معادل 2.6 درصد از کل اقتصاد آمریکا در دهه آینده خواهد بود و بودجه فدرال را بیشتر تحت فشار قرار می‌دهد. همچنین تهدیدی برای بی ثبات کردن بازارهای اوراق قرضه در سطح جهان خواهد بود زیرا اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده تا حد زیادی به عنوان یکی از امن ترین سرمایه گذاری ها در جهان تلقی می شود.

این مارپیچ احتمالاً رخ می دهد حتی اگر دولت پرداخت های خود را به دارندگان اوراق قرضه ادامه دهد اما قادر به پرداخت سایر صورت حساب ها مانند حقوق کارگران فدرال نباشد.

شاید سریع‌ترین آسیبی که به بهبودی شکننده ایالات متحده وارد می‌کند، اگر دولت از حد وام‌گیری خارج شود، یک شبه حجم عظیمی از قدرت مصرفی را از اقتصاد خارج می‌کند. تحلیلگران گلدمن ساکس تخمین زده اند که با انتخاب عدم پرداخت ترکیبی از چک های تامین اجتماعی، کارگران فدرال، دارندگان اوراق قرضه و غیره، دولت بلافاصله معادل یک دهم فعالیت اقتصادی آمریکا را از بین می برد.

الک فیلیپس، اقتصاددان سیاسی ارشد گلدمن، هفته گذشته گفت: «این مقدار زیادی است. “شما فقط 10 درصد از اقتصاد را برای مدتی از بازی خارج می کنید تا زمانی که آن را حل کنید.”

محققان در Third Way، یک اندیشکده دموکرات، ماه گذشته تخمین زدند که نقض محدودیت بدهی می تواند تا سه میلیون شغل را از بین ببرد، 130000 دلار به هزینه متوسط ​​وام مسکن 30 ساله اضافه کند و 850 میلیارد دلار دیگر بدهی ملی را افزایش دهد.

چه گزینه هایی برای جلوگیری از فاجعه وجود دارد؟

در گذشته، مقامات خزانه داری در مورد تلاش برای اولویت دادن به برخی پرداخت ها – مانند حقوق نظامی – یا به تعویق انداختن پرداخت ها به طور کامل برای یک دوره معین تا زمانی که دولت درآمد کافی برای پوشش تمام صورت حساب های خود داشته باشد، بحث کرده اند. هر یک از این سناریوها باعث هرج و مرج در بازارهای مالی و ایجاد چالش های قانونی می شود.

در اواخر سال 2021، حدود 12 نفر از مقامات دفتر پیش‌بینی‌های مالی این وزارتخانه، اندازه و زمان ورود و خروج پول کشور را دنبال می‌کردند تا تخمین‌های آن را برای به اصطلاح X-date اصلاح کنند. آن‌ها نوسانات بدهی‌های غیرقابل فروش مانند اوراق قرضه پس‌انداز را به دقت بررسی می‌کردند و با سازمان‌های دولتی هماهنگ می‌کردند تا نیازهای مخارج خود را تعیین کنند.

مقامات خزانه داری همچنین برای زمانی که ممکن است مجبور به ذخیره نقدینگی و تعلیق سرمایه گذاری مجدد روزانه اوراق خزانه در اختیار صندوق تثبیت بورس باشند، آماده شدند، یک ظرف پول اضطراری که قرار است در زمان های آشفتگی برای مداخله در بازارهای ارز استفاده شود. این آخرین مرحله قبل از پایان مانورهای حسابداری مالی آژانس است که به عنوان اقدامات فوق العاده شناخته می شود.

فدرال رزرو چه نقشی دارد؟

مهار این پیامدهای نکول در ابتدا بر عهده فدرال رزرو خواهد بود.

بانک مرکزی یک کتاب بازی برای مقابله با نقض سقف بدهی دارد که در طول کنفرانس ها و جلسات در سال های 2011 و 2013 ارائه شده است.

در آگوست 2011، بن بست قبلی کنگره این احتمال را ایجاد کرد که این کشور در برداشتن محدودیت بدهی شکست خورده و فدرال رزرو باید برای حفظ عملکرد بازارها مداخله کند. بانک‌های مرکزی تماس گرفتند تا درباره آنچه که فدرال رزرو می‌تواند برای نجات سیستم مالی انجام دهد، گفتگو کنند.

این گزینه ها شامل برخورد با اوراق قرضه خزانه داری که نکول شده است مانند اوراق قرضه ای است که در مورد عملیات فدرال رزرو که بدهی های دولتی را خریداری کرده یا آن را به عنوان وثیقه پذیرفته است، نکول نکرده اند، «تا زمانی که نکول نشان دهنده یک بن بست سیاسی باشد و ناتوانی اساسی ایالات متحده نباشد. بر اساس رونوشت ها، به تعهدات خود عمل کند. فدرال رزرو همچنین پیشنهاد داد که می تواند از صندوق های سرمایه گذاری متقابل بازار پول حمایت کند، زیرا بازارهای بدهی کوتاه مدت با اختلالات گسترده روبرو هستند.

به طور چشمگیرتر، کارکنان فدرال رزرو پیشنهاد کردند که بانک مرکزی می تواند به طور خاص اوراق قرضه خزانه داری را خریداری کند که اساساً به دارندگان اوراق قرضه در تلاش برای حفظ عملکرد بازارها پرداخت می کند.

و در مورد خرید اوراق قرضه معوق و در عین حال فروش اوراق بی‌تأثیر بحث می‌کرد – اگرچه رونوشت‌ها نشان می‌دهد که مقامات نگرانند که «چنین رویکردی می‌تواند فدرال رزرو را وارد یک وضعیت سیاسی بسیار پرتنش کند و می‌تواند سؤالاتی را در مورد استقلال آن از مسائل مدیریت بدهی که خزانه‌داری با آن مواجه است ایجاد کند. ”

جروم اچ پاول، که اکنون رئیس فدرال رزرو است، زمانی امکان خرید عمدی بدهی های نکول شده خزانه داری را “نفرت انگیز” خواند.

هنگامی که سقف بدهی دوباره در سال 2013 به عنوان یک مشکل ظاهر شد، آقای پاول، که در آن زمان رئیس فدرال رزرو بود، نگران بود که بانک مرکزی ممکن است با تبلیغاتی مبنی بر اینکه برنامه محکمی برای مقابله با آن دارد، احتمال نکول را افزایش دهد.

او در ماه اکتبر در یک فراخوان استراتژی هشدار داد: «اگر واقعاً یک برنامه بازی خوب به نظر برسد، احتمال اینکه کنگره فشار کافی برای افزایش سقف را احساس کند، کمتر خواهد شد».

اما او افزود: «من نمی‌خواهم امروز بگویم که اگر واقعاً باید با فاجعه‌ای در این مورد روبرو شویم، چه کار خواهم کرد و چه نمی‌کنم».

آیا می توان از چنین بحران هایی در آینده جلوگیری کرد؟

جانت ال. یلن، وزیر خزانه داری، عملی بودن ایده های نظری برای افزایش سقف بدهی، مانند ضرب سکه تریلیون دلاری را رد کرده است. با این حال، او خواستار لغو محدودیت قانونی به طور کامل شده است و هشدار می دهد که سقف وام برای اقتصاد ایالات متحده “مخرب” است و استدلال می کند که دولت فدرال را از خرج کردن پولی که کنگره قبلاً مجوز داده بود، مسدود می کند.

تا کنون، این توصیه توسط کنگره مورد توجه قرار نگرفته است. به نظر می رسد حذف محدودیت بدهی حتی سخت تر از افزایش آن است.