روز استقلال: چرا گوردون براون به بانک حق تعیین نرخ بهره را داد | بانک انگلستان

گوردون براون سورپرایزی برای ادی جورج در نظر داشت که 25 سال پیش در روز دوشنبه، 25 سال پیش، رئیس بانک مرکزی انگلستان را به جلسه ای در خیابان داونینگ 11 فراخواند.

در دو سال گذشته، صدراعظم جدید حزب کارگر روی طرحی کار می‌کرد تا به خیابان Threadneedle حق تعیین نرخ‌های بهره را بدهد و حالا آماده بود تا در مورد آن به جورج بگوید. رازداری کامل بود اولین باری که شهر این ایده را شنید که از این پس وظیفه بانک است که به هدف تورم دولت برسد، زمانی بود که ۲۴ ساعت بعد اعلام شد.

همراه جورج، منشی خصوصی او، اندرو بیلی بود، از زمانی که خود به دفتر فرماندار ارتقا یافت. بیلی آنجا بود تا شگفتی جورج را از اخبار براون ببیند – اما اکنون او باید بانک را در سخت ترین دورانش از زمان استقلال هدایت کند. نرخ تورم سالانه 7 درصد است – بالاترین نرخ آن در سه دهه گذشته – و قرار است حتی از هدف رسمی 2 درصد دورتر شود. شهر انتظار دارد بانک در روز پنجشنبه هزینه های استقراض را به 1% افزایش دهد – چهارمین بار متوالی است که نرخ ها را افزایش می دهد.

بیلی قبل از دوره آرامی که بانک از اعلامیه‌های عمومی در مورد تصمیم‌گیری در مورد نرخ بهره اجتناب می‌کند، گفت: هیچ‌کس در خیابان Threadneedle اعلامیه استقلال براون را ندیده بود.

او گفت: «البته چند سالی بود که به عنوان یک مفهوم مورد توجه قرار می گرفت – اما فکر می کنم این ایده که دولت کارگر جدید آن را اجرا خواهد کرد، تقریباً همه را شگفت زده کرد.

بیلی به یاد می آورد که براون نامه ای را تهیه کرده بود که در آن برنامه های خود را شرح می داد. «البته ادی از این تصمیم بسیار حمایت کرد – و نامه معروف اکنون در موزه بانک انگلستان قرار دارد. اگرچه اعتراف می‌کنم که وضعیت سالمی ندارد، زیرا چند هفته پس از تحویل آن توسط گوردون، در کیف من می‌چرخید.»

بر اساس پیشنهاد براون، بانک موظف بود به هدف تورم دولت دست یابد. کسانی که مسئول تعیین نرخ بهره بودند باید توسط نمایندگان مجلس مورد بازخواست قرار می گرفتند. اگر تورم بیش از یک درصد از هدف خود منحرف شود، فرماندار باید نامه بنویسد. صدراعظم چهار کارشناس خارجی را برای کمیته سیاست پولی بانک منصوب می کند که به همراه فرماندار و چهار نفر دیگر از افراد داخلی Threadneedle Street سیاست گذاری را تعیین می کنند.

برای صدراعظم جدید، مزایای رویکرد جدید دو جنبه بود: دولت کارگر برای واگذاری کنترل بر نرخ‌های بهره، از بازارهای مالی تقدیر می‌کرد. و خزانه داری زمان بیشتری برای تمرکز بر حل مشکلات اقتصادی طولانی مدت بریتانیا خواهد داشت.

براون گفت که مانیفست حزب کارگر در سال 1997 به طور عمدی در مورد این طرح مبهم نگه داشته شد. ما نمی‌خواستیم وارد انتخابات شویم و بگوییم که بانک را مستقل می‌کنیم، زیرا محافظه‌کاران می‌گویند نرخ بهره افزایش می‌یابد.»

شهرت بانک در دهه اول استقلال در اوج خود بود. تورم به سختی از هدف خود منحرف شد و اقتصاد به طور پیوسته رشد کرد. MPC نیاز به انجام کمی بیشتر از تغییر گاه و بی گاه نسبت به نرخ بهره داشت که در سال 1998 به 7.5 درصد رسید.

قرار بود تغییر کند. در زمان پایان بحران مالی 2007-2009، بانک نرخ بهره را به 0.5% کاهش داد – که در آن زمان کمترین نرخ بهره در تاریخ خود بود – و فرآیند خلق پول به نام تسهیل کمی را آغاز کرد. از رکود بزرگ دوم جلوگیری شد اما عملکرد اقتصادی ضعیف باقی ماند.

بیلی گفت: «با نگاهی به گذشته، واضح است که تغییرات ساختاری بلندمدت، چندین دهه قبل از فروپاشی Lehman، نرخ بهره را پایین آورده است. اینها پس از بحران مالی بسیار آشکار شدند.»

بیلی فکر می‌کند که این عوامل ساختاری – مانند تغییرات جمعیتی و رشد ضعیف‌تر بهره‌وری – احتمالاً پایدار خواهند بود.

براون گفت که استقلال بانک به عنوان یک مفهوم خوب عمل کرده است، اما افزود: “این در یک دوره رکود تورمی آزمایش خواهد شد. ما باید از این ایده که بانک‌های مرکزی تنها بازی در شهر هستند دور شویم.»

هوارد دیویس، معاون رئیس بانک در زمان استقلال و اکنون رئیس بانک نات وست، گفت که بانک در افزایش نرخ ها به دلیل افزایش تورم بسیار کند عمل کرده است، اما افزود: «آیا وضعیت ما بهتر از این است که این کار را نکرده بودیم. آی تی؟ آره. در کل بسیار موفق بوده است. وقتی این اتفاق افتاد، بانک مرکزی اروپا بر اساس یک مدل فوق مستقل ایجاد شد و فدرال رزرو مستقل بود. گفتن اینکه نرخ بهره همچنان از نظر سیاسی تعیین می شود، وضعیت دشواری برای حفظ خواهد بود.

من در ژوئیه گذشته گفتم که بانک باید نرخ ها را افزایش دهد و اگر این کار را نمی کرد، در نهایت باید اقدامات بیشتری انجام می داد. بانک نمی خواست مهمانی را خراب کند و من می توانم این را درک کنم، اما لمس تیلر معقول بود. این خطرناک است که پشت بازی دیده شویم.»

در یک سخنرانی در سال گذشته، مروین کینگ – فرماندار بین سال‌های 2003 تا 2013 – از بانک‌های مرکزی به دلیل نظریه کینگ کانوت در مورد هزینه زندگی انتقاد کرد، که بر اساس آن تورم پایین خواهد ماند زیرا آنها «می‌گویند چنین خواهد شد». کینگ گفت، علیرغم بزرگترین محرک های پولی که جهان تا به حال دیده است، یک دهه رشد اقتصادی کند وجود داشته است و “مطمئناً زمان آن رسیده است که تشخیص دهیم بسیاری از مشکلات اقتصادی، اگر نه اکثر آنها، قابل راه حل های سیاست پولی نیستند.”

بیلی این ایده را رد کرد که بانک اجازه داده است جن تورم از بطری بیرون بیاید، اما افزود: «چارچوب هدف‌گذاری تورم در حال گذراندن بزرگترین آزمون خود تا کنون است. اما ما اکنون بیش از هر زمان دیگری به آن چارچوب نیاز داریم.»

فرماندار گفت که اقتصاد بریتانیا تحت تأثیر یک سری شوک‌های عظیم قرار گرفته است که قیمت انرژی و تورم را بالا برده است.

MPC به سادگی ابزاری برای جبران شوک طرف عرضه مانند این ندارد. این به معنای افزایش نرخ بهره به حدی است که هزینه ها آنقدر ضعیف بود که قیمت سایر کالاها و خدمات تولید داخل کاهش یافت. این مضر است و برخلاف دستور ما برای جلوگیری از ایجاد نوسانات بیش از حد در تولید است. اما یک لحظه به تعهد مطلق ما برای بازگرداندن تورم به هدف شک نکنید.»