موفقیت Next حاوی درس های سختی برای مشارکت جان لوئیس است | نیلز پراتلی

اسبررسی جن در زمین های خرده فروشی به اشکال مختلف انجام می شود. در شراکت جان لوئیس، مدیریت به چیزهایی فکر می‌کند که قبلاً غیرقابل تصور بود و به این فکر می‌کردند که آیا به دنبال سرمایه‌گذار خارجی برای تصاحب سهام اقلیت باشند یا خیر. در شرکت نکست FTSE 100، لرد ولفسون، مدیر اجرایی باسابقه، خطبه سالانه خود را برای سهامداران با پرسیدن اینکه آیا خرده فروش لباس به بلوغ رسیده است، آغاز کرد.

در حالی که رکورد مالی 20 ساله نکست هنوز فوق‌العاده است (رشد سالانه مرکب در سود هر سهم 14 درصد)، ولفسون قضاوت کرد، عملکرد اخیر «به صورت مطلق غیر هیجان‌انگیز» بوده است. اگر پیش‌بینی کاهش سود پیش از مالیات از 870 میلیون پوند به 795 میلیون پوند در سال جاری صحت داشته باشد، نرخ مرکب در هشت سال گذشته تنها 5.4 درصد خواهد بود. او می‌گوید این یک «نبرد سخت» بوده است.

خبر خوب برای سهامداران، علیرغم افت 4 درصدی قیمت سهام در روز چهارشنبه، این است که ولفسون ظاهر زمین را فراتر از شیب بعدی دوست دارد. او می‌گوید: «این گروه ایده‌ها و فرصت‌های بیشتری برای رشد بلندمدت نسبت به مدتی دارد که داشته است».

می توان دید منظور او چیست. با وجود تصور فراگیر، برند Next لزوماً در یک نقطه اشباع در بریتانیا نیست – سهم بازار پوشاک زنانه 6٪ است. در همین حال، اجاره در مغازه ها ممکن است در نهایت با افزایش خرید آنلاین مواجه شده باشد. مهمتر از آن، ماجراجویی‌ها و آزمایش‌های جدید Next ممکن است در نهایت به اندازه‌ای بزرگ باشد که تفاوت ایجاد کند.

اولین مورد گسترش آنلاین در خارج از کشور است، جایی که ولفسون بر این باور است که فرصت‌های عمده‌فروشی و صدور مجوز در ایالات متحده و آسیا وجود دارد، مکان‌هایی که ارسال بسته‌های فردی به خریداران از یک انبار بریتانیا منطقی نیست. دوم، زمینه ای برای تقویت Label وجود دارد، بیتی که مارک های شخص ثالث مانند Ted Baker، Superdry و Boss را از طریق وب سایت خود Next به فروش می رساند.

سپس “پلتفرم کامل” وجود دارد، که بیشتر یک سرویس تجارت الکترونیک همه جانبه برای مارک های دیگر است. نکته مهم در این تقسیم این است که نکست معمولاً سهام سهام را خریداری می کند تا به بازده اضافه کند: این سبد شامل لورا اشلی، گپ انگلستان، ژولز، جوجو مامان بیب و غیره است.

همه اینها تنظیمات Next را مشکل‌تر می‌کند، اما بله، می‌توان دید که چگونه افزونه‌ها می‌توانند اضافه شوند. این سرمایه‌گذاری‌ها که در سال 2021 با 25 درصد سهام شرکت Reiss آغاز شد، سال گذشته 16.8 میلیون پوند سود داشت. در همین حال، کسب و کار لیبل در حال حاضر یک عملیات گردش مالی 1 میلیارد پوندی است که 130 میلیون پوند سود تجاری دارد.

در هر صورت، جنبه منفی باید محدود شود. ولفسون واضح بود که اگر آمریکایی‌ها نمی‌خواهند لباس‌های Next را بپوشند، او در تلاش برای تحمیل آن به آنها اصرار نخواهد کرد. اگر فرصت‌های بیشتری برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های دیگر با شرایط مناسب تحقق نیابد، «هیچ شرمی در واگذاری وجه نقد مازاد به سهامداران وجود ندارد».

در جان لوئیس، هیئت مدیره باید به رژه احتمالات نکست نگاه کند و گریه کند. متأسفانه برای آنها، سه اخلاق مقایسه و تقابل وجود دارد، و هیچ کدام دلگرم کننده نیست.

اول، بهترین زمان برای توقف باز کردن فروشگاه های جدید حدود 20 سال پیش بود. نکست این مدت را صرف به هم ریختن پرتفوی خود و مذاکره مجدد در مورد اجاره نامه ها کرده تا آنها را کوتاه تر کند. در مقابل، چرخش جان لوئیس در واکنش به افزایش خرید آنلاین دیر و ناگهان اتفاق افتاد: یک فروشگاه بزرگ “پر سرسبد” در بیرمنگام در سال 2015 افتتاح شد و در سال 2021 بسته شد.

دوم، بازی خرده‌فروشی آنلاین از روزهایی که جان لوئیس پیشگام بود، حرکت کرده است. ظهور مدل های تجمیع کننده مانند Next’s نشان دهنده خبر بدی برای فروشگاه های سنتی است. سوم، هیچ چیز مانند جریان نقدی قابل پیش بینی، چرخ ها را روغن نمی کند: حتی در سال “سخت” فعلی، Next انتظار دارد 467 میلیون پوند تولید کند. جریان نقدی مشارکت از عملیات تقریباً در سال گذشته به نصف کاهش یافت و به 348 میلیون پوند رسید.

چهارم – و باید ظالمانه – جان لوئیس باید در مورد ارزش گذاری خود، همانطور که هفته گذشته در اینجا بحث شد، واقعی باشد. ارزش بعدی توسط بازار سهام 8 میلیارد پوند است، بنابراین شراکت زیان ده فعلی باید ارزش قابل توجهی کمتری داشته باشد. اگر چنین است، بسیار امیدوارکننده است که فکر کنیم کسی برای یک سهم تنها 25 درصد، مثلاً 2 میلیارد پوند سرفه کند. اگر این شرایط هستند، هر بار پول خود را در Next قرار می دهید. به نظر می رسد خودیاری بهترین استراتژی جان لوئیس باشد – شاید تنها راهبرد موجود.