نشست فدرال رزرو با برخورد هرج و مرج بانکی با تورم

فدرال رزرو با تمرکز بر یک هدف اصلی وارد سال 2023 شد: مبارزه با تورم سریعی که از سال 2021 گریبانگیر مصرف کنندگان آمریکایی شده است. اما طی دو هفته گذشته، این کار بسیار پیچیده تر شده است.

بسیاری از اقتصاددانان انتظار دارند که بانک های مرکزی در روز چهارشنبه نرخ بهره را یک چهارم واحد افزایش دهند و به کمی بالاتر از 4.75 درصد برسانند تا به مبارزه خود علیه افزایش سریع قیمت ها ادامه دهند. طیفی از سرمایه گذاران و تحلیلگران انتظار داشتند که فدرال رزرو حتی بیشتر از این حرکت کند تا زمانی که مجموعه ای از بسته شدن بانک های معروف و نجات دولت نگرانی هایی را در مورد چشم انداز اقتصادی و ثبات مالی ایجاد کرد.

روز یکشنبه، فدرال رزرو برنامه خود را برای تداوم جریان مالی دلاری در سراسر جهان، دومین اقدام خود در یک هفته برای تقویت سیستم مالی انجام داد. یکشنبه گذشته، از یک برنامه وام اضطراری رونمایی کرد که به عنوان دریچه کمکی برای بانک‌هایی که نیاز به افزایش نقدینگی دارند، عمل می‌کند.

جروم اچ پاول، رئیس فدرال رزرو و همکارانش اکنون باید تصمیم بگیرند که در مورد سیاست نرخ بهره که سرعت اقتصاد را هدایت می کند، چگونه به آشفتگی بانکی واکنش نشان دهند. و آنها باید این کار را به سرعت انجام دهند. مقامات فدرال رزرو علاوه بر اعلام تصمیم در مورد نرخ این هفته، مجموعه‌ای از پیش‌بینی‌های اقتصادی فصلی را نیز منتشر خواهند کرد که نشان می‌دهد انتظار دارند هزینه‌های استقراض در سال جاری تا چه حد افزایش یابد. بانک‌های مرکزی انتظار داشتند در سال 2023 آن‌ها را به حدود 5 درصد برسانند و قبل از نوسانات بازار، اشاره کرده بودند که ممکن است در پیش‌بینی‌های جدید خود، اوج پیش‌بینی‌شده را حتی بیشتر تعدیل کنند.

اما اکنون، مقامات فدرال رزرو باید حرکت بعدی خود را در پس زمینه بی ثباتی سیستم بانکی انجام دهند. آنها می توانند سعی کنند ریسک تورم پایدار را در مقابل خطر ایجاد آشفتگی مالی متعادل کنند – نرخ ها را آهسته تر افزایش دهند و زودتر متوقف کنند تا از دامن زدن به آشوب بیشتر جلوگیری کنند. یا می‌توانند سعی کنند مبارزه با تورم خود را از بحث ثبات مالی به طور کلی جدا کنند. در این سناریو، زمانی که نوبت به تعیین سطح نرخ‌های بهره می‌رسید، فدرال رزرو تنها تا جایی به مشکلات بانکی توجه می‌کرد که به نظر می‌رسید احتمال کاهش سرعت اقتصاد واقعی وجود دارد.

این رویکردی است که بانک مرکزی اروپا در هفته گذشته اتخاذ کرد، زمانی که با برنامه هایی برای افزایش نیم واحدی نرخ بهره را دنبال کرد، حتی زمانی که یکی از بزرگترین بانک های اروپا، Credit Suisse، در آشفتگی بازار غوطه ور شد.

گستره احتمالات، این گردهمایی بانک مرکزی را به نامطمئن‌ترین گردهمایی بانک مرکزی در سال‌های اخیر تبدیل می‌کند: در دوران تصدی آقای پاول، مقامات عمدتاً به این موضوع اشاره کرده‌اند که قرار است قبل از جلسه خود با نرخ‌های بهره چه کنند تا بازارهای مالی را غافلگیر نکنند و غافلگیر نشوند. با تعدیل سیاست خود واکنشی بزرگتر از حد مجاز را برانگیخت. اما با شروع این هفته، وضوح کمی وجود دارد. سرمایه گذاران شانس 60 درصدی را برای افزایش یک چهارم واحدی و 40 درصد احتمال عدم حرکت را در نظر می گرفتند.

برخی از اقتصاددانان وال استریت فکر می کردند که فدرال رزرو متوقف خواهد شد، و حداقل یکی دو نفر پیش بینی کردند که نرخ بهره در واکنش به تحولات کاهش یابد، اگرچه بسیاری انتظار افزایش یک چهارم واحدی را داشتند.

مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد آمریکایی در جی پی مورگان گفت: «اگر صبر کنید، زمان را برای مبارزه با تورم از دست می دهید. با این حال، آقای فروولی انتظار داشت که فدرال رزرو پیش بینی خود را برای افزایش نرخ بهره در سال جاری افزایش دهد، و او اکنون انتظار دارد که آنها تخمین اوج نرخ خود را بدون تغییر در حدود 5 درصد باقی بگذارند.

ناآرامی‌های بانکی احتمالاً بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد، به این معنی که خود بانک مرکزی نیازی به انجام اقدامات زیادی برای مهار رشد اقتصادی ندارد. تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد آپولو، تخمین زد که سخت‌تر شدن استانداردهای وام‌دهی و سایر پیامدهای هفته گذشته تقریباً معادل افزایش 1.5 درصدی نرخ اصلی سیاست فدرال رزرو است.

آقای اسلوک در تحلیلی در آخر هفته نوشت: «به عبارت دیگر، در طول هفته گذشته، شرایط پولی تا حدی سخت‌تر شده است که خطرات کندی شدیدتر در اقتصاد افزایش یافته است.

اما مشخص نیست که عقب نشینی در تمایل بانک ها به وام دادن تا چه زمانی ادامه خواهد داشت، یا اینکه آیا تثبیت یا بدتر خواهد شد. با توجه به ابهامات گسترده، دایان سوانک، اقتصاددان ارشد KPMG، گفت که مقامات ممکن است پیش‌بینی‌های اقتصادی خود را به کلی کنار بگذارند، همانطور که در آغاز همه‌گیری کرونا این کار را کردند.

خانم سوانک گفت، با توجه به اینکه ما نمی دانیم، آزاد کردن آنها “بیشتر سردرگمی می کند تا وضوح”.

آقای پاول روز چهارشنبه پس از انتشار بیانیه فدرال رزرو پس از نشست، کنفرانس خبری برگزار خواهد کرد، بیانیه ای که ممکن است به دلایل مختلفی تنش زا باشد: آقای پاول به احتمال زیاد با سوالاتی در مورد اینکه چه اشتباهی با نظارت بر سیلیکون ولی رخ داده است، مواجه خواهد شد. بانک. فدرال رزرو رگولاتور اصلی آن بود و بیش از یک سال قبل از سقوط از مشکلات بانک آگاه بود.

و آقای پاول باید توضیح دهد که چگونه مقامات در مورد مسیر سیاست خود در یک مقطع پیچیده فکر می کنند، زمانی که فدرال رزرو باید حرکت اقتصادی را در برابر انفجارهای بخش بانکی ارزیابی کند.

استخدام در ماه های اخیر بسیار قوی باقی مانده است: کارفرمایان در ماه فوریه بیش از 300000 شغل اضافه کردند، پس از بیش از نیم میلیون شغل در ژانویه. مقامات انتظار داشتند پس از یک سال که افزایش سریع نرخ بهره هزینه های استقراض را از نزدیک به صفر در ماه مارس گذشته به بالای 4.5 درصد رساند، استخدام ها به میزان قابل توجهی کاهش یابد که سریع ترین سرعت تعدیل از دهه 1980 است.

تورم نیز چسبندگی غیرمنتظره ای را نشان داده است. در حالی که شاخص قیمت مصرف کننده ماه ها به صورت سالانه کاهش یافته است، در ماه فوریه به طور غیرعادی سریع در 6 درصد باقی ماند. و یک اندازه گیری ماهانه قیمت مصرف کننده که با دقت تماشا می شود، مواد غذایی و سوخت را که قیمت آنها افزایش می یابد، حذف می کند، دوباره افزایش یافت.

اقتصاددانان در بارکلیز پیشنهاد کردند که داده‌های دریافتی احتمالاً فدرال رزرو را وادار می‌کرد تا افزایش نیم واحدی بیشتر نرخ بهره را انتخاب کند. اما با توجه به تداوم مشکلات بانکی – و این واقعیت که ناراحتی بانک سیلیکون ولی تا حدی به نرخ های بهره بالاتر مرتبط بود – آنها انتظار داشتند که فدرال رزرو در این جلسه یک چهارم واحد حرکت کند تا از ناراحتی بیشتر بانک ها جلوگیری کند.

مارک جیانونی و همکارانش اقتصاددان با اشاره به کمیته بازار باز فدرال فدرال رزرو نوشتند: “ارتباط بین افزایش نرخ وجوه و خطرات ناشی از مشکلات بیشتر بانک ها، تنش آشکاری را برای F.OM.C ایجاد می کند.” ملاحظات مدیریت ریسک، افزایش سیاست کمتر تهاجمی را در ماه مارس تضمین می کند.

اقتصاددانان خاطرنشان کردند که اگر وضعیت در سیستم بانکی آمریکا چندان با افزایش نرخ‌ها مرتبط نباشد، مقامات فدرال رزرو به احتمال زیاد ترجیح می‌دهند نگرانی‌های ثبات مالی را از مبارزه با تورم جدا کنند.

این اساساً همان کاری است که بانک مرکزی اروپا در هفته گذشته تصمیم گرفت انجام دهد. مقامات آنجا نیز با تورم سریع مبارزه می‌کنند و وقتی صحبت از افزایش نرخ‌های بهره به میان می‌آید، پشت سر فدرال رزرو هستند که بعداً شروع شده است. تصمیم آن‌ها برای افزایش نیم واحدی نرخ‌ها، حتی در زمانی بود که کردیت سوئیس برای زندگی خود مبارزه کرد و دولت سوئیس را بر آن داشت تا روز یکشنبه ترتیبی دهد که بانک را به UBS بفروشد.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در یک کنفرانس مطبوعاتی در 16 مارس گفت: «این نمی‌تواند مبارزه ما با تورم را متوقف کند.» او افزود که مقامات «هیچ معامله‌ای» بین اصرار بر آن نمی‌بینند. ثبات قیمت ها و ثبات مالی و اینکه بانک های مرکزی ابزارهای جداگانه ای برای دستیابی به هر یک داشتند.

آقای فروولی از جی پی مورگان گفت که این نوع پیام می تواند پیامی باشد که فدرال رزرو می خواهد از آن الگوبرداری کند. با این حال، تفاوت‌های کلیدی در ایالات متحده وجود دارد، جایی که ورشکستگی‌های بانکی آشکار وجود داشته است و جابجایی نرخ‌های فدرال رزرو بخشی از استرس ناشی از آشفتگی بوده است.

خانم سونک، از KPMG، گفت که او فکر نمی کند اقدامات بانک مرکزی اروپا به عنوان یک نقشه راه برای فدرال رزرو عمل کند “با توجه به اینکه مسیر در حال تغییر است در حالی که ما صحبت می کنیم” و او انتظار دارد که سیاست گذاران از این حرکت نرخ بهره خودداری کنند. هفته

او گفت: «در این برهه از زمان، برای فدرال رزرو، یک مکث حاملگی ضروری است. “این یک ماراتن است، نه یک دوی سرعت – اکنون خودداری کنید، قول دهید در صورت نیاز بعداً کارهای بیشتری انجام دهید.”