کارشناسان بازنشستگی از استقراض پنهان در سراسر طرح های بریتانیا شوکه شدند | صنعت بازنشستگی

کارشناسان بازنشستگی به نمایندگان مجلس گفته‌اند که از سطح استقراض پنهان در سراسر طرح‌های بازنشستگی بریتانیا که تقریباً برخی از وجوه را در طول بحران بازار اوراق قرضه در ماه سپتامبر سرنگون کرد و متولیان پول نقد مجبور شدند تا 500 میلیارد پوند از دارایی‌های خود را بفروشند، «کاملاً شوکه شده‌اند». .

دانشگاهیان و کارشناسان حقوق بازنشستگی در صحبت با سیاستمداران در کمیته کار و بازنشستگی روز چهارشنبه، خطراتی را که انواع خاصی از سرمایه گذاری ناشی از مسئولیت یا LDI برای پس انداز بازنشستگی ایجاد می کند، آشکار کردند.

صندوق‌های بازنشستگی با مزایای معین، که بازنشستگی معینی را در دوران بازنشستگی تضمین می‌کنند، صرفنظر از اینکه سرمایه‌گذاری‌ها چقدر خوب یا بد انجام شده‌اند، در طول بحران اوراق قرضه از بین رفتند. مشخص شد که آنها به شدت به ترتیبات پوشش ریسک LDI متکی بوده اند که شامل نگهداری اوراق قرضه دولتی به عنوان وثیقه است. هنگامی که ارزش اوراق قرضه دولتی پس از مینی بودجه فاجعه بار لیز تراس-کوازی کواتنگ به شدت کاهش یافت، متولیان بازنشستگی مجبور شدند دارایی های خود را سریع بفروشند تا پول نقد جمع آوری کنند. این امر ارزش اوراق قرضه را بیشتر کاهش داد و باعث “حلقه عذاب” شد.

ظرف چند روز، بانک انگلستان مجبور شد با برنامه خرید اضطراری اوراق قرضه 65 میلیارد پوندی وارد عمل شود تا از ورشکستگی تعداد زیادی از وجوه LDI جلوگیری کند.

جان رالف، مشاور مستقل و کارشناس حقوق بازنشستگی که قبلاً طرح بازنشستگی بوتس را مدیریت می‌کرد، گفت که نگران این است که طرح‌های بازنشستگی به عنوان بخشی از استراتژی‌های LDI از چه مقدار اهرم – عملاً وام گرفتن – استفاده می‌کنند.

قوانین بریتانیا برنامه های بازنشستگی را از قرض گرفتن پول برای سرمایه گذاری منع می کند، اما کارشناسانی مانند رالف و هنری تاپر، رئیس اجرایی Agewage، گفته اند که ترتیبات پوشش LDI مانند وام گرفتن است.

تپر به نمایندگان مجلس گفت: “صندوق های بازنشستگی نباید پول قرض کنند و اهرم در ذهن من استقراض است.” تفاوتی بین تطبیق دارایی ها و بدهی های شما، که پوشش ریسک است، و LDI اهرمی که حدس و گمان خالص است، وجود دارد.

“او با اشاره به سطوحی از استقراض که در غیر این صورت در طرح بازنشستگی یا ترازنامه شرکت ظاهر نمی شد، توضیح داد: چیزی که من را در آنچه در طول چند هفته اخیر دیدیم کاملاً شوکه کردم … اهرم پنهان است.

«فکر نمی‌کنم که به طور گسترده شناخته شده بود. رالف گفت، اگر به تمام اطلاعات تولید شده توسط تنظیم کننده بازنشستگی و صندوق حمایت از بازنشستگی نگاه کنید، هیچ چیزی وجود ندارد. «اگر به حساب‌های فردی شرکت نگاه کنید، چیزی در آنجا وجود ندارد. پس پنهان شد.»

ایین کلاچر، استاد دانشکده بازرگانی دانشگاه لیدز، همچنین طرح های LDI اهرمی را عامل سقوط بازار اوراق قرضه می داند.

«اگر فقط به جنبه دارایی نگاه کنید، بر اساس محاسباتی که من و Con [Keating] ما تخمین می زنیم که تقریباً 500 میلیارد پوند در جایی گم شده است. و این یک از دست دادن کاغذ نیست. این یک ضرر واقعی است زیرا صندوق‌های بازنشستگی دارایی‌ها را برای پاسخگویی به وثیقه‌ها می‌فروختند.»

و در حالی که تنظیم کننده حقوق بازنشستگی به تشویق استفاده از استراتژی های پوشش ریسک از جمله LDI اعتراف کرده است، کارشناسان روز چهارشنبه به نمایندگان مجلس گفتند که ناظران در ردیابی خطرات سیستمیک مرتبط با استفاده گسترده از آنها ناکام مانده اند.

پس از آنکه بانک انگلستان در گزارش ثبات مالی خود در سال 2018 توجه خود را به این طرح ها جلب کرد، رگولاتور بازنشستگی، نظرسنجی را در مورد استفاده از LDI راه اندازی کرد. با این حال، کارشناسان گفته اند که رگولاتور نتوانسته خطرات سیستمی ایجاد شده را به درستی درک کند.

“مهمترین چیز این است که یک تخمین عددی ریسک در هیچ کجای آن وجود ندارد [pension regulator] کان کیتینگ، رئیس تحقیقات گروه راک برایتون، گفت.

به گفته سازمان تنظیم مقررات بازنشستگی، تصور می شود حدود 60 درصد از طرح های بازنشستگی از LDI استفاده می کنند.

کیتینگ افزود که رگولاتور از خطرات قبل از سقوط بازار در ماه سپتامبر آگاه بود و مدعی شد که بحران “کاملاً قابل پیش بینی” است، که در تضاد با ادعاهای ناظران از جمله اداره رفتار مالی است که در هفته های اخیر در کمیته های پارلمانی نیز حاضر شده اند.

با این حال، جاناتان کامفیلد، یکی از شرکای Lane, Clark & ​​Peacock از استفاده از LDI دفاع کرد و به نمایندگان مجلس گفت که اهرم بخش مهمی برای اطمینان از اینکه طرح‌های بازنشستگی شرکتی می‌توانند به بازنشستگان پرداخت کنند.

او گفت که در حالی که اهرم ریسک سیستمی ایجاد می‌کند و LDI مستلزم «مدیریت بهتر در آینده است، این استراتژی‌ها راهی «کارآمد» برای محافظت در برابر تغییرات نرخ بهره و تورم هستند.

“LDI برای طرح هایی که در LDI بوده اند موفقیت آمیز بوده است [in the] میان ترم،» او گفت.

سازمان تنظیم مقررات بازنشستگی از اظهار نظر خودداری کرد.