افزایش هزینه های استقراض فشار زیادی را بر شرکت های بدهکار بریتانیایی وارد می کند | نرخ بهره

منt عکسی بود که پایان یک دوران را نشان می داد. رئیس موریسونز، دیوید پاتس، با یک پیراهن یقه باز مشکی، در باغی در دفتر مرکزی گروه سوپرمارکت برادفورد، در کنار مجسمه بنیانگذار کن موریسون ایستاده است. سر تری لیهی، رئیس سابق تسکو در حال گفتگو با او است. آنها در حال جشن گرفتن یک معامله مهم بودند که سال گذشته شاهد آن بود که زنجیره خواربارفروشی از بازار سهام خارج شد و در دستان خصوصی قرار گرفت.

لیهی که اکنون مشاور غول خرید Clayton Dubilier & Rice (CD&R) است، به آن کمک کرده بود تا از رقیب شرکت سهام خصوصی ایالات متحده Fortress for Morrisons پیشی بگیرد. این معامله، که شامل بار کردن تجارت با بدهی در بخش معروف به حاشیه های کم و رقابت شدید، شرط بزرگی برای رشد بود.

این شرط اکنون بزرگتر از همیشه به نظر می رسد: تورم بالا، که با حمله روسیه به اوکراین تشدید شده است، بانک های مرکزی را مجبور کرده است که نرخ بهره را به سرعت افزایش دهند. هزینه‌های خدمات وام‌های بانکی شرکت‌ها – که همه آنها در دنیایی با نرخ‌های بهره پایین نادیده گرفته می‌شوند – در حال افزایش است. برای کسب و کارهای بریتانیایی که وام هایی با نرخ متغیر دارند، یا نیاز به تامین مالی دارند، افزایش نرخ بهره تاثیر قابل توجهی بر هزینه ها و سود خواهد داشت.

بر اساس گزارش مودیز، پس از تصاحب، انباشت بدهی موریسون بیش از دو برابر شد – از 3.2 میلیارد پوند در ژانویه 2021 به 6.8 میلیارد پوند یک سال بعد. آژانس رتبه‌بندی تخمین می‌زند که افزایش یک درصدی در نرخ‌های بهره سالانه 30 میلیون پوند هزینه اضافی برای موریسون‌ها به همراه خواهد داشت. این به طور قابل توجهی سود را در زمانی که فروش نیز تحت فشار قرار می‌گیرد، کاهش می‌دهد، اگرچه مودیز و آژانس‌های دیگر فکر می‌کنند موریسون هنوز به اندازه کافی منابع مالی قوی برای مقابله با طوفان دارد.

با توجه به اینکه انتظار می رود بریتانیا در ماه های آینده وارد رکود شود، نرخ های بهره می تواند مشاغل کمتر سالم را به سمت ورشکستگی سوق دهد.

شرکت‌ها در تلاش بوده‌اند تا میزان قرار گرفتن در معرض خود را کاهش دهند، تا جایی که بتوانند بدهی‌ها را با درآمد پرداخت کرده و در جایی که نمی‌توانند به دنبال سرمایه‌گذار هستند. خودروساز آستون مارتین لاگوندا ماه گذشته به سرمایه‌گذاران – از جمله صندوق ثروت دولتی بحث‌برانگیز عربستان سعودی – اجازه داد تا سهام را با تخفیف عمیق خریداری کنند تا آنچه را که رئیس لارنس استرول می‌گوید هزینه‌های بدهی فلج‌کننده را کاهش می‌دهد.

برای شرکت هایی که هنوز امیدوار به تامین مالی مجدد هستند، افزایش نرخ بهره کار را حتی سخت تر خواهد کرد. آنها عبارتند از GFG Alliance، گروهی از مشاغل فلزی که توسط Sanjeev Gupta کنترل می شود. گوپتا بیش از 18 ماه است که در تلاش برای تامین مالی مجدد کسب‌وکارها بوده است که نگرانی‌هایی را برای هزاران شغل فولادسازی در روترهام و استاکزبریج در یورکشایر جنوبی و جاهای دیگر ایجاد کرده است.

ریچارد اتریج، مدیر عامل Moody’s، گفت که شرکت‌ها در بریتانیا و اروپا با بدهی بالا و بازارهای سرمایه دشوار روبرو هستند. او گفت: “کسانی که نیاز به تامین مالی مجدد دارند، با توجه به افزایش هزینه های تامین مالی، بیشترین خطر را خواهند داشت.”

بر اساس تحلیل هفته گذشته S&P Global Ratings، یکی دیگر از آژانس های رتبه بندی اعتباری به رهبری نیک کریمر، در سال 2022، نرخ بهره در سراسر جهان سریعتر از هر زمان دیگری در 41 سال گذشته افزایش یافته است.

آنها هشدار دادند که اگر اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس یا کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، نرخ های بهره را خیلی زود افزایش دهند و قیمت انرژی همچنان به اوج خود ادامه دهد، می تواند “سریع نکول ها” را تسریع کند.

اقتصاددانان مدت‌هاست در مورد زنده نگه داشتن «شرکت‌های زامبی» با بدهی و پرداخت نرخ‌های بهره پایین هشدار داده‌اند. آنها به زودی ممکن است با یک حساب مواجه شوند. آژانس‌های رتبه‌بندی بر شرکت‌های بزرگ‌تری تمرکز می‌کنند که قادر به انتشار اوراق قرضه هستند، اما نگرانی‌هایی در مورد تأثیر هزینه‌های استقراض بالاتر بر شرکت‌های کوچک‌تر نیز وجود دارد.

دارین پارک، مشاور ارشد سیاستگذاری در فدراسیون کسب و کارهای کوچک، گفت که نگران است شرکت های کوچکتر در صورت نیاز به پول نقد کوتاه مدت نتوانند به وام دسترسی داشته باشند. او گفت: «اگر نرخ بهره به 6 درصد برسد، برای بسیاری از مشاغل قیمت‌گذاری خواهد شد.

بر اساس نظرسنجی از اعضای FSB، از هر پنج کسب‌وکار کوچکی که در سه ماهه سوم درخواست مالی کرده‌اند، یک مورد نتوانسته است پیشنهادی با نرخ بهره کمتر از 11 درصد پیدا کند.

همچنین عواقب بلندمدتی برای مشاغل کوچکتر که برای سرمایه گذاری در رشد به وام های بانکی متکی هستند، وجود خواهد داشت. پارک گفت: “اگر ما به سمت یک بازار تنگ تر حرکت کنیم، آنها نمی توانند رشد کنند.”

در اواخر سال 2019، گری بالانتاین و همسرش لینت، Viral Entertainment را تأسیس کردند، شرکتی که تجربیات واقعیت مجازی را در کوربی، نورث همپتون‌شایر ارائه می‌دهد. بسته شدن همه گیر که بلافاصله پس از آن به دنبال داشت به این معنی بود که این شرکت فرصت ایجاد بالشتک مالی قبل از رکود مورد انتظار را از دست داد.

او گفت: «واقعاً ما باید به دنبال مکان‌های بزرگ‌تری باشیم، زیرا فناوری پیشرفت کرده است». این شرکت اکنون دارای هدست های واقعیت مجازی است که به دو نفر اجازه می دهد بدون اتصال به رایانه در اتاق پرسه بزنند و با یکدیگر تعامل داشته باشند. ما واقعاً به فضای بیشتری نیاز داریم، اما نمی توانیم نقل مکان کنیم زیرا سرمایه در گردش کافی در تجارت وجود ندارد.»

بالانتاین به چشم‌اندازهای بلندمدت تجارت اطمینان دارد – تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که علاقه به واقعیت مجازی در حال رونق است – اما او گفت که رشد کوتاه‌مدت کسب‌وکارش به دلیل دشواری تامین مالی غیرممکن خواهد بود. در عوض، او در تلاش است تا راه‌های دیگری برای استفاده از تجهیزاتی که در اختیار دارند، بیابد، مانند بردن آن به خانه‌های مراقبت‌ها تا طعم واقعیت مجازی را به ساکنان ببخشد.

نورمن چمبرز، مدیر عامل انجمن ملی کارگزاران مالی بازرگانی، گفت که طی شش ماه آینده او انتظار دارد که “قرض گیری مضطرب” از شرکت هایی که به بودجه اضطراری نیاز دارند، افزایش یابد. او گفت کارگزاران، که به عنوان واسطه بین شرکت ها و وام دهندگان در ازای کارمزد عمل می کنند، باید “شرایط وام را طولانی کرده و در صورت امکان تجمیع کنند”.

با این حال، بخش بانکی که بخش عمده ای از استقراض را برای مشاغل کوچکتر بریتانیا فراهم می کند، هنوز خیلی نگران نیست. در سپتامبر، UK Finance، گروه لابی صنعت بانکداری، گفت که “درجات بالایی از فضای مالی در سرتاسر SME ها وجود دارد و وام دهندگان همچنان آماده حمایت از مشاغل هستند”.

کیتی موری، رئیس امور مالی در گروه NatWest، روز جمعه گفت که “کاهش وام بسیار کم است”. با این حال، این بانک تصدیق کرد که با افزایش ریسک اعتباری در میان مشتریان شرکتی خود مواجه است، حتی اگر شواهدی مبنی بر عدم پرداخت های واقعی محدود باقی بماند.

استفان پگ، مدیر بازرگانی در UK Finance، اذعان کرد که دوران سختی برای اقتصاد بریتانیا در پیش است، اما گفت که تا کنون، نسبت وام گیرندگان تحت فشار بیشتر از قبل از همه‌گیری نبوده است.

او گفت: «بانک‌ها برای مدتی در حال تست استرس هستند که آیا کسب‌وکارها می‌توانند نرخ‌های بهره بالاتر را تحمل کنند یا خیر. “این به من اطمینان می دهد که همه چیز می تواند خوب باشد.”

تحلیل بانک انگلستان که در سال گذشته منتشر شد، محاسبه کرد که «تنها افزایش زیاد هزینه‌های استقراض» – حدود چهار درصد – «به طور قابل‌توجهی سهم کسب‌وکارهایی را که بار خدمات بدهی بالایی دارند، افزایش می‌دهد». با این حال، این تحلیل زمانی انجام شد که نرخ پایه بانکی 0.1٪ بود. از آن زمان این نرخ به 2.25% افزایش یافته است و انتظار می رود افزایش بیشتری نیز داشته باشد. اکنون افزایش چهار درصدی هزینه های استقراض بسیار ممکن به نظر می رسد.

آن تجزیه و تحلیل بانک همچنین نشان داد که در صورت کاهش درآمد، بار بدهی شرکت ها قابل مدیریت خواهد بود، اما به این موضوع توجه نکرد که در صورت کاهش فروش دقیقاً همزمان با افزایش نرخ بهره، چه اتفاقی می افتد.

لوئیز اوسالیوان، مدیر مشاورین Interpath Advisory، یک شرکت مشاوره بدهی و بازسازی، گفت: سرعت افزایش نرخ بهره بسیاری از مردم را غافلگیر کرده است. او اضافه کرد که در طول دوره پایین بودن نرخ بهره از زمان بحران مالی، کسب و کارها از محافظت در برابر ریسک نرخ بهره استفاده نکرده بودند. و اکنون خیلی دیر شده بود، زیرا هزینه‌های پوشش ریسک افزایش یافته بود و شرکت‌ها در عوض باید تلاش می‌کردند تا ببینند چگونه می‌توانند بافرهای نقدی را در تجارت خود حفظ کنند.

ساندرا کیلاسام پیلای، یکی دیگر از مدیران اینترپات، گفت که اثرات واقعی هزینه‌های وام بالاتر هنوز دیده نشده است. او گفت: «افزایش نرخ‌های بهره به تنهایی نیست که در حال حاضر بر شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد. همچنین تورم و هزینه زندگی است – همه اینها به این معنی است که مشاغل تحت استرس فزاینده ای قرار دارند.