طوفان های تازه اقدام بانک مرکزی انگلیس را تهدید می کند | نیلز پراتلی

نپس از گذشت 13 روز از عملیات 13 روزه بانک مرکزی انگلستان برای آرام کردن بازارها و ایجاد راه فرار برای صندوق های بازنشستگی بیش از حد اهرمی، طوفان های تازه ای نباید رخ دهد. اما آنها هستند. جلیقه‌های مرتبط با شاخص به فهرست چیزهایی که بانک آماده خرید آن است اضافه شده است – علاوه بر انواع قدیمی قدیمی که تاکنون مورد توجه بوده است. این فقط یک ترفند فنی نبود. عبارت ترسناک “خطر مادی برای ثبات مالی” به ارتباطات رسمی بازگشته است.

چی شد؟ اول، درام کوچک با استراتژی های سرمایه گذاری تعهد محور صندوق های بازنشستگی. علیرغم ادعای سست Threadneedle Street مبنی بر اینکه صندوق های LDI “پیشرفت قابل توجهی” در کاهش اهرم خود داشته اند، به نظر می رسد که برخی از صندوق ها به هشدار رسمی برای نظم بخشیدن به خانه های خود توجه نکرده اند.

شاید عده ای قمار می کردند که بانک زرادخانه کامل 65 میلیارد پوندی خود را برای عملیات 13 روزه عرضه کند و بازده طلا را کاهش دهد، که قیمت های بهتری را برای فروشندگان به ارمغان می آورد. تا کنون، این یک شرط باخت برای صندوق ها بوده است. بازده به سطوح بسیار نگران کننده بازگشته است – 4.7 درصد در رقم 30 ساله، بنابراین 5 درصدی که قبل از مداخله اصلی بانک مشاهده شده بود، که البته با بودجه کوچک کواسی کوارتنگ در 23 سپتامبر آغاز شد، دور از انتظار نیست.

آخرین مداخله بانک نشان می دهد که این بانک چه مسیر باریکی را باید طی کند. این می تواند اجازه دهد بازدهی کمی افزایش یابد (به یاد داشته باشید که سطح خاصی را هدف قرار نمی دهد)، اما نمی تواند اجازه دهد هرج و مرج کامل حاکم شود. بنابراین حرکت بر روی “پیوند دهنده ها”. این یک عمل سیم بالا است.

خبر خوب – به نوعی – این است که شما همچنان روی موفقیت بانک شرط بندی می کنید. در حالت افراطی، همیشه می‌تواند خرید طلایی خود را فراتر از روز جمعه تمدید کند و در نتیجه از خطر “لبه صخره” که بسیار تبلیغ شده است جلوگیری کند. انجام این کار خجالت آور خواهد بود زیرا نوآوری روز دوشنبه – یک تسهیلات مالی کوتاه مدت جدید – قرار بود برای ناتوانان LDI تامین شود. در پایان، بانک باید ایمنی را ترجیح دهد. روز جمعه باید تصمیم بزرگی بگیرد.

اما پس از آن عامل دوم می آید: شورش بازار بر سر مالیات و برنامه های مخارج کوارتنگ هرگز از بین نرفت. سرمایه گذاران اعطای مالیاتی صدراعظم را معتبر نمی دانند. آنها فکر نمی کنند که او پس انداز کافی در هزینه ها پیدا کند تا بتواند با رویی مستقیم ادعای “مسئولیت مالی” کند. و آنها با صندوق بین المللی پول موافق هستند که برنامه های دولت کار مبارزه با تورم بانک را تضعیف می کند.

تنها دو راه واقعی برای خروج از قید وجود دارد. کوارتنگ می‌تواند در 31 اکتبر، تاریخ رویداد مالی بعدی‌اش، به همه ثابت کند که اشتباه می‌کنند و کاهش عمیقی در هزینه‌های دولت ایجاد کند تا اعداد جمع شوند. اما، با توجه به اینکه موسسه مطالعات مالی فکر می کند تا سال 2026 به 60 میلیارد پوند پس انداز نیاز است، این نوار بالا است و ممکن است از نظر سیاسی پاک کردن آن غیرممکن باشد. از طرف دیگر، کوارتنگ می تواند یک چرخش دیگر انجام دهد و کاهش مالیات بیشتری را معکوس کند. این اقدام ممکن است برای صدراعظم او پایانی باشد، اما سریعترین راه خروج از این بحران خواهد بود.

بنابراین، همدردی با بانک است (با این شرط مهم که باید بمب ساعتی LDI را سال‌ها پیش می‌دید). تلاش برای حفظ نظم در بازارها با یک سری مداخلات پولی موقت است، زمانی که تنها راه حل واقعی می تواند توسط صدراعظم به شکل مالی ارائه شود.

در حاشیه، بانک می تواند با گفتن اینکه (دوباره) برنامه خود را برای شروع انقباض کمی – به عبارت دیگر، فروش گیلاس به جای خرید آنها – در پایان ماه به تعویق می اندازد، به خود کمک کند. اما در نهایت آشفتگی بازار مشکل دولت است. دیوانگی های روزانه زمانی که از برنامه های مالی بی پروا خود عقب نشینی کند، متوقف خواهد شد.