دولت “حامی رشد” بریتانیا فقط احتمال رکود اقتصادی را بیشتر کرده است | لری الیوت

Lایز تراس نخست وزیر شد و قول داد اوضاع را به هم بزند و او قطعا این کار را انجام داده است. در کمتر از یک ماه، دولت جدید نرخ بهره را افزایش داده، پوند را سقوط داده، بازار املاک را اژدر کرده، رکود اقتصادی را اجتناب ناپذیر کرده و حزب خود را در مسیر شکستی حماسی در انتخابات بعدی گذاشته است. برای شروع بد نیست انکور باید خوب باشد تا با عملکرد اول مطابقت داشته باشد.

همانطور که محمد الاریان، اقتصاددان اشاره کرده است، آشفتگی پس از بودجه کوچک کواسی کوارتنگ، بیشتر مربوط به چیزهایی بود که در کشورهای در حال توسعه اتفاق می افتد تا کشورهای ثروتمند و توسعه یافته.

یک بحران تمام عیار به سبک بازارهای نوظهور هنوز خیلی دور به نظر می رسد، زیرا بر خلاف یک بازار آشفته نوظهور، بریتانیا واحد پولی خاص خود را دارد و می تواند در آخرین راه، پوند را برای پوشش استقراض خود چاپ کند.

اما بریتانیا هم دارای کسری تجاری عظیم و هم کسری بودجه بزرگ (و رو به رشد) است و برای تامین مالی آنها به سرمایه گذاران متکی است. تراس می‌تواند انتقاد از برنامه‌هایش را هرچه دوست دارد رد کند، اما این واقعیت باقی می‌ماند که رویدادهای هفته گذشته بریتانیا را به مکان بسیار خطرناک‌تری برای آن دسته از سرمایه‌گذاران تبدیل کرده است که اکنون خواهان نرخ‌های بهره بالاتر برای ضربه زدن به بریتانیا هستند.

بنابراین، در حالی که تا پایان هفته گذشته تا حدودی ثبات به بازارهای ارز بازگشته بود، با بازگشت پوند به حدود سطوح قبل از اعلام تغییرات مالیاتی کوارتنگ، این امر هزینه ای را به همراه داشت. بازده اوراق قرضه – عملاً نرخ بهره ای که دولت بابت استقراض جدید خود می پردازد – به شدت افزایش یافته است. کریشنا گوها، از شرکت مشاوره بانکداری سرمایه‌گذاری Evercore می‌گوید: «در واقع بریتانیا اکنون باید بازدهی بسیار بالاتری را به سرمایه‌گذاران جهانی ارائه دهد تا همان ارزش ارزی را که پیش از اعلام وجود داشت، با نرخ‌های بسیار پایین‌تر حفظ کند.

دولت سعی کرده است استدلال کند که بریتانیا تنها نیست که با نرخ بهره بالاتر یا ضعف ارز مواجه است. این درست است، اما توضیح نمی دهد که چرا هفته گذشته برای مدت کوتاهی پوند در برابر دلار آمریکا به پایین ترین حد خود رسید. همچنین به عنوان دلیلی برای اینکه بانک انگلستان مجبور به اجرای برنامه اضطراری خرید اوراق قرضه برای جلوگیری از هدر رفتن صندوق های بازنشستگی بریتانیا شد، جمع آوری نمی شود. اینها نتایج اشتباهات تراس و کوارتنگ بود.

مطمئناً، نرخ‌های بهره جهانی در تمام طول سال در حال افزایش بوده است، اما این امر می‌بایست نخست‌وزیر و صدراعظم را در مورد اعلام بسته‌ای از کاهش‌های مالیاتی بدون بودجه و حسابرسی‌نشده بدون اینکه ابتدا بازارها را با هم مقایسه کنند، محتاط‌تر می‌کرد. اینطور نبود که به تراس و کوارتنگ هشدار داده نشده باشد. آنها تصمیم گرفتند توصیه هایی را که هم از سوی مقامات و هم از سوی کارشناسان خارجی به آنها شده بود را نادیده بگیرند. تصمیم برای ادامه بدون هیچ گونه بررسی دقیق از سوی دفتر مسئولیت بودجه به ویژه بی پروا بود.

نتیجه این است که مینی بودجه دقیقاً نتایجی برعکس آنچه در نظر گرفته شده است خواهد داشت. تراس به ارتدوکسی خزانه داری و اقتصاد چرتکه ضربه زد اما اکنون هر دو با انتقام بازگشته اند. به دپارتمان‌های وایت هال گفته شده است که صرفه‌جویی در کارآیی داشته باشند و خزانه‌داری روشن کرده است که قصد بازگشایی دور مخارج سال گذشته را ندارد، حتی اگر شهرک‌های توافق شده اکنون به دلیل تورم بالاتر از انتظار، کمتر خرید کنند. به نظر بسیار محتمل به نظر می رسد که مزایای دولتی متناسب با تورم افزایش نخواهند یافت.

و اگر تراس به دنبال شکست بانک انگلستان در جلوگیری از رسیدن تورم به بالاترین حد 40 سال اخیر، فکر اعمال کنترل بیشتری بر بانک انگلستان داشت، اکنون پس از نجات صندوق بازنشستگی Threadneedle Street در هفته گذشته، این برنامه ها کنار گذاشته شده اند. یکی از اقتصاددانان برجسته می‌گوید: «دولت توانسته است بانک انگلستان را خوب جلوه دهد، که دستاوردی است».

فشار بر هزینه‌های عمومی یکی از دلایلی است که تراس می‌تواند با امید خداحافظی کند که ترکیبی از کاهش مالیات و اصلاحات در سمت عرضه باعث افزایش رشد در ماه‌های آینده شود. عامل مهمتر نرخ بهره بالاتر خواهد بود.

در روز قبل از بودجه کوچک کوارتنگ، بانک نرخ بهره را نیم درصد افزایش داد و به 2.25 درصد رساند – در مقابل افزایش بیشتر تصمیم گرفت زیرا فکر می کرد بریتانیا در رکود است. همانطور که اتفاق می افتد، یک بازنگری رو به رشد در رشد در سه ماهه دوم به این معنی است که اقتصاد در واقع در رکود نیست، اما مهلت قطعی آن کوتاه خواهد بود.

هاو پیل، اقتصاددان ارشد بانک، هشدار داده است که می توان در نشست بعدی کمیته سیاست پولی در نشست بعدی آن، افزایش «قابل توجه» در نرخ بهره را انتظار داشت و بازارهای مالی در حال حاضر انتظار دارند هزینه های استقراض رسمی به 6 افزایش یابد. ٪.

اشتباه نکنید، اگر بانک نرخ بهره را نزدیک به 6 درصد افزایش دهد، بهتر است برای یک رکود عظیم آماده شود. هفته گذشته نشانه‌هایی از مشکل در بازار وام مسکن وجود داشت، جایی که بیش از هزار محصول وام مسکن توسط وام‌دهندگانی که شاهد اتفاقاتی که برای بازده اوراق قرضه و مسیر مورد انتظار نرخ‌های رسمی بانک انگلستان می‌افتد، کشیده شدند.

بسیاری از خریداران خانه با این باور که نرخ های بهره پایین دائمی آنها را مقرون به صرفه می کند، وام مسکن را با چند برابر درآمد بالا گرفته اند. این فرض در حال حاضر ناقص است، و دارندگان وام مسکن با نرخ شناور و آنهایی که مدت زمان آنها با نرخ ثابت رو به پایان است، با افزایش عظیمی در پرداخت‌های ماهانه خود مواجه می‌شوند. عرضه خریداران جدید به سرعت خشک می شود. قیمت مسکن کاهش خواهد یافت.

طعنه آمیز این است که اولین بودجه یک دولت ظاهراً حامی رشد، احتمال رکود را نه کمتر کرده است. دولت می‌تواند در ماه‌های آینده اصلاحاتی را در سمت عرضه انجام دهد، اما اگر نرخ‌های بهره برای آرام کردن سرمایه‌گذاران آشفته بالا بماند، نرخ رشد روند پایین‌تر خواهد بود و نه بیشتر. تاریخ اقتصادی بریتانیا مملو از بودجه هایی است که به سرعت از بین رفته اند: بودجه کوارتنگ در کلاس خودش قرار دارد.