ابزارهای آتش نشانی مالی کوارتنگ باعث این آشفتگی شد – اکنون به چند چرخش نیاز داریم | نیلز پراتلی

تیخبر خوب این است که هنوز مقاماتی در قلب تصمیم‌گیری بریتانیا وجود دارند که می‌توانند یک بحران مالی را زمانی که به آنها خیره شده است، تشخیص دهند. مسلماً این چیز زیادی نمی‌گوید، اما حداقل بانک انگلستان که تمام هفته را عصبی کرده بود، از پناهگاه خود بیرون آمده است. برای سرکوب شورش در بازار که در تعیین هزینه بلندمدت استقراض در اقتصاد بسیار مهم است، ژله‌های دولتی با قدمت طولانی خریداری خواهد کرد.

خبر بد این است که دست بانک به دلیل خطر واقعی یک فاجعه مجبور شد. Threadneedle Street از عبارت “یک خطر مادی برای ثبات مالی” به سادگی استفاده نمی کند. ناکارآمدی از خودش تغذیه می کرد. طرح‌های بازنشستگی به فروشندگان اجباری طلافروشی‌ها تبدیل می‌شدند تا بافرهای سرمایه کوتاه‌مدت خود را افزایش دهند. آنها از زمان بودجه کوچک کواسی کوارتنگ در جمعه گذشته، نتوانستند ضربه چشمگیر بازدهی را تحمل کنند. در بازاری که حرکت روزانه یک دهم درصدی معمولاً قابل توجه است، بازده طلاهای 30 ساله از 3.6 درصد به 5.1 درصد کاهش یافته است. بله، بانک قطعا باید اقدام می کرد.

در این نقطه است که می توان امیدوار بود که واقعیت برای نمایندگان محافظه کار آشکار شود که بحران کنونی ارتباط چندانی با دلار قوی یا نیروهای جهانی یا هر یک از بهانه های دیگری که در روزهای اخیر مطرح شده است ندارد. بانک مجبور شد برای نجات دولت از عواقب اقدامات خود مداخله کند.

در حالی که فروش اجباری صندوق‌های بازنشستگی این اقدام را تشدید کرد، آشفتگی عمیق‌تر با حکم وحشیانه بازارها درباره بسته کاهش مالیات 45 میلیارد پوندی لیز تراس و کوارتنگ به وجود آمد. این سرمایه‌گذاران – و نه صندوق بین‌المللی پول – بودند که برای اولین بار قضاوت کردند که برنامه صدراعظم راهی برای مدیریت امور مالی عمومی نیست، زمانی که شما مبالغ بالقوه هنگفتی را وام می‌گیرید تا تضمینی برای دو سال صورتحساب‌های انرژی خانوارها را تضمین کنید.

جایزه فرضی – بهبود به 2.5٪ در نرخ رشد بریتانیا – سال ها دیگر، در صورت رسیدن به آن، وجود دارد. این در حالی است که تورم 9.9 درصد و کسری حساب جاری 8 درصد گسترده است. سرمایه گذاران ممکن است چند نابهنجاری اقتصادی را تحمل کنند، اما برای تامین مالی یک قمار اقتصادی که به سادگی بی پروا به نظر می رسد، شرایط سختی را طلب می کنند. این منبع افزایش بازده طلایی است. از خیابان داونینگ سرازیر می شود.

بنابراین، این آسیب اتفاقی به اعتبار خود بانک نیز وارد می‌کند، فقط هفته گذشته بود که قصد داشت تا تحت برنامه انقباض کمی خود (یا QT، معکوس کردن برنامه تسهیل دهه گذشته) طلا بفروشد – نه خرید آنها. ). اکنون QT تا پایان ماه آینده به تعویق افتاده است، که به جای یک انتظار به نظر یک امید است. بانک هیچ انتخاب واقعی در این مورد نداشت، اما سردرگمی غیرقابل انکار است.

در همین حال، ناکارآمدی در بازار وام مسکن همچنان ادامه دارد، زیرا وام دهندگان پیشنهادات با بهره ثابت را کاهش می دهند. آن قسمت از داستان باید زنگ خطر را روی نیمکت‌های پشتی نیز به صدا درآورد. وحشت در مورد هزینه های وام مسکن در حال حاضر آب سرد کن و بحث میخانه.

راه برون رفت از آشفتگی باید شامل چرخش های دور باشد. حتی پس از عملیات موقت سرکوب بازده بانک، برنامه کوارتنگ غیرقابل دسترس به نظر می رسد. اندازه استقراضی که در مسیر کاهش می یابد بسیار بزرگ است و خطرات برای هزینه های استقراض خانوارها و مشاغل بسیار زیاد است. کوارتنگ برنامه های خود را به عنوان راهی برای جلوگیری از رکود عمیق مطرح کرد، اما واکنش بازار به مواد آتش نشانی مالی او خطر رکود عمیق تری را ایجاد کرده است.

از ارزیابی پژمردگی صندوق بین‌المللی پول می‌توان چند رقیب برای چرخش‌ها را خواند. یک تغییر جزئی نرخ مالیات بر درآمد 45p را برای افراد پردرآمد به عنوان نشانه ای از احتیاط بازگرداند. یک حرکت بزرگتر برنامه حمایت از انرژی را به شش ماه کاهش می دهد و پس از آن یک طرح هدفمند را معرفی می کند.

اما اگر کوارتنگ مصمم است که مسیر اصلی خود را پایین بیاورد (به نظر می رسد که چنین است)، باید قوانین مالی جدید خود را زیر پا بگذارد و به زودی آنها را اعلام کند. 23 نوامبر، تاریخ مورد نظر، خیلی دور است. همین امر در مورد ارزیابی دفتر مسئولیت بودجه از وضعیت مالیه عمومی نیز صدق می کند. بگذار نگهبان بودجه پارس کند.

چرخش دراماتیک تر در دست همان نمایندگان محافظه کار است که باید دو واقعیت سخت را هضم کنند. در فاصله چهار روز معاملاتی، یک «رویداد مالی» محافظه‌کاران منجر به مداخله بزرگ بانک مرکزی برای جلوگیری از «ریسک مادی» برای ثبات مالی و کاهش صندوق‌های بازنشستگی شده است. و اگر ریشی سوناک در مسابقه رهبری برنده می شد، هیچ کدام از اینها اتفاق نمی افتاد. کوارتنگ، مطمئنا، نمی تواند روز دیگری مانند چهارشنبه را دوام بیاورد.