سرعت و مقیاس رویدادها ممکن است بانک را مجبور به تسریع در تصمیم گیری نرخ بعدی کند | نیلز پراتلی

مناگر فقط به پوند نگاه کنیم، اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، با بیانیه روز دوشنبه خود در مورد تردید نکردن برای افزایش نرخ بهره، پیروزی کوچکی به دست آورد. خط او چیزی بیش از یک موقعیت ضعیف نگهدارنده بود، اما عملکرد روز سه شنبه در بازارهای ارز عمدتاً در ساعات معاملات لندن آرام بود.

استرلینگ در اواخر بعد از ظهر به کمتر از 1.08 دلار در برابر دلار رسید – خوب نبود، اما بدتر از 24 ساعت قبل هم نبود. Huw Pill، اقتصاددان ارشد بانک، حتی یک سخنرانی ترتیب داده شده را بدون ناراحتی بیشتر اپل انجام داد.

مشکل بیلی، اما، سه چیز است. اول، بازارهای ارز هرگز برای نفس کشیدن متوقف نمی شوند: زیر 1.07 دلار در ساعت 6 بعد از ظهر مشاهده شد. دوم، جلسه بعدی کمیته سیاست پولی بانک (MPC) که نرخ‌های بهره را تعیین می‌کند، تا 3 نوامبر، پنج هفته دیگر، باقی نمانده است. همانطور که Pill تأیید کرد، اگر MPC واقعاً تمایلی به افزایش نرخ‌ها خارج از جدول زمانی معمول تنظیم سیاست خود ندارد، مدت زیادی است که گروگان رویدادها باشد.

سومین مشکل جدی ترین است: پوند دردسر اصلی بانک نیست. درد تپنده واقعی از بازارهای طلایی، جایی که قیمت‌های روز سه‌شنبه نگران‌کننده بود، منتقل می‌شود. بازده بدهی 10 ساله دولت به 4.5 درصد افزایش یافت که در روز دوشنبه 4.1 درصد و در ابتدای هفته گذشته 3.1 درصد بود.

این افزایش‌های سریع و خارق‌العاده هستند و مستقیماً به هزینه وام‌گیری خانوارها و شرکت‌ها وارد می‌شوند. شاهد افزایش هرج و مرج پیشنهادات وام مسکن با نرخ ثابت توسط بسیاری از وام دهندگان بزرگ خیابانی باشید: بازار خیلی سریع در حال حرکت است که آنها نمی توانند آن را ادامه دهند. بازده 10 ساله طلایی اکنون بیش از دو برابر هزینه استقراض آلمان است زیرا سرمایه گذاران ارزیابی می کنند که بانک تا چه حد از منحنی مبارزه با تورم عقب مانده است و افزایش آن چقدر دشوار است.

آیا خیابان Threadneedle واقعاً می تواند پنج هفته سرپا بماند و چهره های برجسته آن صرفاً سخنرانی های بی ادبانه ای ارائه دهند؟ به طور فزاینده ای بعید به نظر می رسد.

سهام بریتانیا توسط اقتصاد “تضعیف” شکسته شد

با این حال، حداقل بازارهای سهام بریتانیا در حال مقاومت هستند، درست است؟ خب نه. شاخص FTSE 100 از آنجایی که در اطراف مرز 7000 قرار دارد، ظاهری عادی دارد، اما این بیشتر به این دلیل است که بخش بالایی آن مملو از شرکت‌های معدنی، نفت و داروسازی است که بخش عمده درآمد خود را به دلار می‌سازند. سهام خالص بریتانیا در روز سه‌شنبه سقوط کرد: Rightmove 9٪ کاهش یافت، Taylor Wimpey سازنده خانه با کاهش 7٪ و British Land 5٪ کاهش یافت.

شاخص FTSE 250 – سطح بعدی نزولی از نظر ارزش بازار و تمرکز بسیار بیشتر در داخل – 2.36 درصد سقوط کرد. عملا تنها نقطه روشن آن Biffa بود، شرکت مدیریت زباله، که با پذیرش پیشنهاد خرید 1.3 میلیارد پوندی از یک شرکت سهام خصوصی آمریکایی، 28 درصد رشد داشت.

البته توجه داشته باشید که پیشنهاد Biffa کمتر از پیشنهاد قبلی تبلیغ شده از ژوئن – 410p در مقابل 445p بود. رئیس‌جمهور «تضعیف فضای اقتصادی» را دلیل کاهش قیمت‌ها عنوان کرد. کاهش بی‌صدا ارزش UK plc در جریان است.

قد کوتاه ها دید طولانی دارند

قانون آهنین بحران های مالی می گوید که دیر یا زود مرکز توجه به سفته بازان ظاهراً شرور معطوف می شود. بنابراین، در دور کنونی آشفتگی است، زیرا، در اخبار کاملاً غیرمعجب، معلوم می‌شود که چند مدیر صندوق تامینی علیه پوند بزرگ بریتانیا شرط‌بندی کرده‌اند. چند تن از نمایندگان محافظه‌کار می‌گویند، این دزدان با سنجاق باید در آتش سوزانده شوند، یا حداقل در دیلی میل به دلیل فقدان وطن‌پرستی‌شان مورد سرزنش قرار گیرند.

این مزخرف است. سفته بازی بخشی عادی از نزول و جریان بازارهای مالی است – و فروش کوتاه نقش مشروعی دارد. در بازارهای سهام، کوتاه‌کنندگان به دنبال حباب‌ها، دارایی‌های بیش از حد ارزش‌گذاری شده و کلاهبرداری هستند، و ما باید خوشحال باشیم که این کار را انجام می‌دهند. در کسب و کار تعیین قیمت، آنها یک ضد عالی برای دستگاه هایپ معمولی هستند.

هدف مفیدی که هوشیاران بازار اوراق قرضه، پسرعموهای نزدیک سفته بازان ارز، از آن استفاده می‌کنند، این است که به سیاست‌های دولت یا بانک مرکزی که بیش از حد تورم‌زا، بی‌سابقه یا نامنسجم تلقی می‌شوند، زمان بگذارند.

البته، سفته بازان ممکن است اشتباه کنند – در واقع، بسیاری نیز در روزهای اخیر بسته ای را به دلیل طولانی بودن پوند از دست داده اند. اما افراد کوتاه‌تر از هر تعداد تحلیل معقول نتیجه گرفته‌اند: اینکه مهار تورم در بریتانیا پیچیده‌تر از آن چیزی است که عموماً تصور می‌شود. اینکه سیاست های فعلی فاقد اعتبار هستند. که ریسک گریزی در حال افزایش است.

برخی، همان‌طور که پشتیبان‌های محافظه‌کار می‌توانند منعکس کنند، ممکن است حتی درازمدت به Project Truss معتقد باشند، اما همچنان فکر می‌کنند که این ریسک یک گام به عقب در کوتاه‌مدت برای ارز است. در هر صورت، به دلیل داشتن دیدگاه به مردم شلیک نکنید.