اگر روسیه پس از تحریم های غرب نتواند بدهی های خود را بپردازد چه اتفاقی می افتد؟ | روسیه

روسیه در بحبوحه تحریم های اعمال شده توسط غرب پس از حمله ولادیمیر پوتین به اوکراین به ناتوانی در پرداخت بدهی های خود نزدیک است.

کارمن راینهارت، اقتصاددان ارشد بانک جهانی، روز پنجشنبه هشدار داد که روسیه و متحدش بلاروس «به شدت نزدیک» به نکول هستند.

روز چهارشنبه هفته آینده، زمانی که دولت روسیه باید 117 میلیون دلار (89 میلیون پوند) برخی از بدهی های خود را به دلار آمریکا پرداخت کند، یک آزمایش کلیدی انجام خواهد شد. در حالی که روسیه بدهی های نسبتاً کمی دارد و سیستم مالی آن نسبت به سایر کشورها کمتر با سایر نقاط جهان یکپارچه شده است، برخی تحلیلگران هشدار می دهند که نکول قریب الوقوع بدهی روسیه می تواند عواقب غیر قابل پیش بینی داشته باشد.

در یک پیش فرض چه اتفاقی می افتد؟

نکول زمانی رخ می دهد که وام گیرنده نتواند پرداخت های توافق شده بدهی خود را انجام دهد.

بانک کانادا و بانک انگلستان، که نکول‌های دولتی جهانی را دنبال می‌کنند، ارزش کل بدهی‌های دولتی را در سرتاسر جهان 443.2 میلیارد دلار در سال 2020 تخمین می‌زنند که حدود 0.5 درصد از بدهی عمومی جهان است.

دولت‌هایی که اخیراً نکول کرده‌اند، شامل آرژانتین، بلیز، اکوادور و سورینام می‌شوند و کشورها معمولاً از پرداخت‌های ارزهای خارجی خودداری می‌کنند. برخی از آنها سابقه قوی دارند، از جمله ایالات متحده و بریتانیا. با این حال، هر دو در گذشته شکست خورده اند – از جمله بریتانیا در سال 1672 تحت سلطنت چارلز دوم و ایالات متحده در سال 1862 در طول جنگ داخلی آمریکا.

روسیه باید در 16 مارس دو کوپن یا سود معمولی پرداخت کند. با این حال، یک مهلت 30 روزه خواهد داشت، به این معنی که نکول به طور رسمی حداقل تا آوریل اتفاق نمی افتد.

آخرین باری که روسیه نکول کرد چه زمانی بود؟

روسیه قبلاً قصور کرده است، از جمله در طول انقلاب 1917 و در سال 1998، زمانی که اقتصاد این کشور پس از فروپاشی اتحاد جماهیر شوروی ضعیف باقی ماند و هزینه های جنگ در چچن به این معنی بود که این کشور قادر به پرداخت بدهی های خود نبود. با این حال، حتی در آن زمان، روسیه با پرداخت های دلاری خود ادامه داد.

بحران موسوم به روبل باعث آسیب جدی به اقتصادهای همسایه شد و امواج شوک را در سیستم مالی جهانی وارد کرد، از جمله زیان های هنگفتی برای مدیریت سرمایه بلندمدت صندوق تامینی ایالات متحده.

چه چیزی در خطر است

روسیه در سال های اخیر در واکنش به تحریم های غرب اعمال شده پس از الحاق کریمه در سال 2014، با مازاد بودجه و کاهش اتکای خود به دلار آمریکا، موقعیت مالی خود را تقویت کرده است.

بر اساس گزارش موسسه مالی بین المللی (IIF)، بدهی های خارجی روسیه – پولی که دولت، شرکت ها و خانوارها به طلبکاران بدهکارند – از حدود 733 میلیارد دلار در سال 2014 به حدود 480 میلیارد دلار کاهش یافته است. از این میزان، 135 میلیارد دلار قرار است ظرف یک سال به طلبکاران پرداخت شود.

با این حال، میزان بدهی خود دولت نسبتاً ناچیز است. این ایالت حدود 40 میلیارد دلار اوراق قرضه ارز خارجی به دلار و یورو دارد – در مقایسه با اندازه اقتصاد آن و با چندین کشور مشابه. سرمایه گذاران خارجی نیز 28 میلیارد دلار از بدهی روسیه را به روبل در اختیار دارند.

با این حال، مقیاس این مشکل برای شرکت‌های روسی بزرگ‌تر است، با اندکی کمتر از 100 میلیارد دلار اوراق قرضه بین‌المللی.

سرمایه گذاران در بدهی روسیه شامل صندوق های تامینی که شرط بندی های پرخطر را ترجیح می دهند و مدیران دارایی های بزرگ جهانی هستند. به گزارش فایننشال تایمز، مدیر صندوق ایالات متحده، پیمکو، یکی از بزرگترین سرمایه گذاران بازار اوراق قرضه جهان، 1.5 میلیارد دلار در بدهی دولتی روسیه به دست آورده است.

چرا آیا روسیه می تواند نکول کند؟

تحریم های غرب علیه بانک مرکزی روسیه و بزرگترین وام دهندگان این کشور باعث ایجاد اختلال در تراکنش های مالی شده است. مسکو همچنین در واکنش به این موضوع، کنترل‌های سرمایه، از جمله تعلیق پرداخت‌های کوپن بدهی‌های دولتی به سرمایه‌گذاران خارجی را اعمال کرده است.

وزارت دارایی روسیه گفته است که بدهی های دولتی را به طور کامل و به موقع پرداخت خواهد کرد. با این حال، پوتین گفته است که نهادهای روسی می توانند بدهی های ارزی خارجی خود را به روبل به قیمت ارز تعیین شده توسط بانک مرکزی روسیه به ساکنان «کشورهایی که درگیر فعالیت های خصمانه هستند» بپردازند.

در حالی که روسیه به اندازه کافی ارز خارجی برای پوشش پرداخت بدهی داشت، با جمع آوری 630 میلیارد دلار ذخایر، ایالات متحده، بریتانیا و اتحادیه اروپا دارایی های بانک مرکزی خود را مسدود کردند بسیاری از این مبلغ را غیرقابل دسترس کرده است.

آژانس رتبه بندی فیچ در اوایل این هفته، بدهی دولتی روسیه را به دومین سطح پایین خود کاهش داد و گفت که یک نکول “قریب الوقوع” است.

چه عواقبی برای روسیه می تواند داشته باشد؟

نکول بدهی ها، با توجه به آسیب شهرت، وام گرفتن در آینده را سخت تر و گران تر می کند. با این حال، روسیه در حال حاضر پس از حمله به اوکراین در صحنه جهانی منزوی شده است. دولت های غربی همچنین مانع از جمع آوری پول جدید از سوی دولت روسیه در بازارهای سرمایه، از جمله در لندن و نیویورک شده اند.

بر اساس گزارش IIF، تحریم‌هایی که هزینه تامین مالی را افزایش می‌دهند، احتمالاً به موقعیت مالی دولت ضربه می‌زند و به طور بالقوه مسکو را مجبور به کاهش هزینه‌ها یا افزایش مالیات می‌کند.

چه چیزی می تواند عواقب آن جای دیگری است؟

هدف قرار دادن سیستم مالی روسیه برای تحمیل درد اقتصادی در داخل کشور است، اگرچه می‌تواند اثرات غیرمستقیم بر سیستم بانکی جهانی داشته باشد.

با این حال، بسیاری از اقتصاددانان، از جمله اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، پیشنهاد کرده اند که پیوندهای مالی روسیه با سایر نقاط جهان کوچک است و اهمیت سیستمی ندارد.

بر اساس داده های بانک تسویه بین المللی، بانک های خارجی حدود 121 میلیارد دلار در معرض روسیه، عمدتا در اروپا، قرار دارند. IIF تخمین می زند که بانک های خارجی نقش کوچکی در این کشور دارند و تنها 6.3 درصد از کل دارایی ها را در اختیار دارند.

بخش شرکتی کشور عمدتاً برای تأمین مالی از بانک های دولتی متکی به وام است. مشارکت خارجی در بازار بدهی های دولتی روسیه در حال حاضر 20 درصد از کل بدهی های معوق است و عدم اطمینان سیاسی از سال 2014 خریداران خارجی را دلسرد کرده است.

راینهارت از بانک جهانی به رویترز گفت که عواقب آن تا کنون محدود بوده است، اما خطرات همچنان ممکن است ظاهر شوند.

او گفت: “من نگران چیزهایی هستم که نمی بینم.” «موسسات مالی از سرمایه خوبی برخوردارند، اما ترازنامه ها اغلب مبهم هستند… موضوع نکول بخش خصوصی روسیه وجود دارد. نمی توان راضی بود.»