نرخ بهره: سه بانک مرکزی با یک عمل موازنه مشکل مواجه هستند | نرخ بهره

هر چه که لازم باشد. با این سه کلمه، رئیس وقت بانک مرکزی اروپا در ژوئیه 2012 تردیدها در مورد آینده ای بودن یورو را برطرف کرد. پیام ماریو دراگی به بازارهای مالی این بود که در تعهد او برای دفاع از ارز واحد تردید نداشته باشند. اخطار جواب داد

ده سال بعد، بانک مرکزی اروپا دوباره در کانون توجه قرار گرفت، اما دو بانک مرکزی بزرگ دیگر – فدرال رزرو ایالات متحده و بانک انگلستان – نیز در کانون توجه قرار گرفتند. هر سه با یک مشکل روبرو هستند: در مورد نرخ تورم سالانه که به 10 درصد می‌رسد چه باید کرد.

زمانی که بانک مرکزی اروپا برای اولین بار در 11 سال گذشته نرخ بهره را افزایش می دهد، ماه مهمی از روز پنجشنبه آغاز می شود. با تقارن منظم، دراگی بار دیگر نقشی محوری ایفا می کند، این بار با تهدید به کناره گیری از سمت نخست وزیری ایتالیا.

دورنمای تشدید موضع بانک مرکزی اروپا حتی قبل از بروز بحران سیاسی در سومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو، بازارها را نگران کرده بود. سرمایه‌گذاران برای تامین مالی بدهی‌های ملی عظیم ایتالیا، حق بیمه بالاتری خواستند، بنابراین – در طنین رویدادهای سال 2012 – بازده (یا نرخ بهره) اوراق قرضه ایتالیا افزایش یافته است. در صورت استعفای دراگی، می توان انتظار داشت که شکاف – یا اسپرد – در مقایسه با بازده اوراق قرضه آلمان بیشتر افزایش یابد.

این یک معضل برای بانک مرکزی اروپا ایجاد می کند. از یک سو، متعهد به مقابله با تورم است، اما از سوی دیگر می‌خواهد تأثیر آن بر ایتالیا را به حداقل برساند. ایپک اوزکاردسکایا از بانک سوئیس کویت گفت: مهم نیست که ایتالیا دچار آشفتگی شود یا نه، بانک مرکزی اروپا باید این هفته نرخ بهره را افزایش دهد و بگوید در صورت نیاز در جلسات آتی اقدامات بیشتری انجام خواهد داد.

کریستین لاگارد، جانشین دراگی به عنوان رئیس بانک مرکزی اروپا، گفت که تیم او ابزار جدیدی را برای محافظت از ایتالیا در برابر هر گونه تأثیر نامطلوب نرخ‌های بالاتر ارائه خواهد کرد و بازارهای مالی انتظار دارند که او این هفته ارائه دهد.

نیل شیرینگ، اقتصاددان ارشد در کپیتال اکونومیکس، گفت: «ده سال پس از تعهد دراگی برای انجام هر کاری که لازم است، کریستین لاگارد در خطر تکرار تاریخ است. او باید از وارد شدن به بحران دیگری که در نهایت او را ملزم به تعهد مشابه با سلف خود می کند، اجتناب کند.

ضعف یورو در برابر دلار آمریکا یک عارضه اضافه است و یکی از دلایلی که برای اولین بار در دو دهه اخیر در اوایل ماه جاری به زیر نرخ برابری واحد پول واحد کاهش پیدا کرده است این است که نرخ بهره ایالات متحده در حال حاضر 1.5٪ – 1.75٪ است در حالی که بانک مرکزی اروپا (ECB) نرخ بهره اصلی صفر است

بنابراین پس از تصمیم این هفته در فرانکفورت، توجه به واشنگتن دی سی معطوف خواهد شد. در حالی که تصمیم بانک مرکزی اروپا به افزایش 0.25 یا 0.5 درصدی نرخ بهره خلاصه می شود، فدرال رزرو در حال بررسی این است که آیا نرخ بهره را 0.75 یا حتی یک درصد کامل کاهش دهد.

تا زمان انتشار آخرین داده‌های هزینه زندگی ایالات متحده، فرض در وال استریت این بود که رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، و همکارانش افزایش 0.75 واحدی ژوئن را تکرار کنند. با این حال، اخبار هفته گذشته مبنی بر جهش تورم به 9.1 درصد به بالاترین میزان در 40 سال گذشته، سرمایه گذاران را با ترس از واکنش سخت گیرانه تر برانگیخت.

کریشنا گوها، از Evercore، شرکت مشاوره بانک سرمایه‌گذاری، گفت که نشانه‌ها حاکی از آن است که فدرال رزرو افزایش کوچک‌تر 0.75 را انتخاب خواهد کرد.

این هنوز یک حرکت بزرگ است و ما انتظار داریم که فدرال رزرو از نظر مسیر نرخ بهره قاطعانه رفتار کند. [the future course of borrowing costs]اما پایبندی به دنباله‌ای ثابت‌تر از افزایش‌ها، خطر افزایش شدید فدرال رزرو را کاهش می‌دهد – یعنی نرخ‌ها را بسیار بیشتر از آنچه که در نهایت برای مهار تورم لازم است، افزایش می‌دهد.

همان اقدام متوازن کننده – جلوگیری از تعبیه شدن تورم و در عین حال جلوگیری از وارد کردن اقتصاد به رکود – باعث ایجاد دردسر در بانک انگلستان می شود که آخرین بانک مرکزی از سه بانک مرکزی است که تصمیم سیاست خود را اعلام می کند.

کمیته سیاست پولی Threadneedle Street (MPC) در پنج جلسه اخیر خود نرخ بهره را افزایش داده است. آنها در حال حاضر 1.25٪ هستند. ششمین افزایش از سوی شهر به عنوان یک قطعیت قطعی برای اوایل آگوست در نظر گرفته شده است، با نظر در مورد اینکه آیا بانک افزایش یک چهارم یا نیم امتیازی را انتخاب خواهد کرد یا خیر. اندرو بیلی، رئیس بانک اوایل این هفته گفت که هر دو در اوایل ماه اوت در نشست MPC روی میز خواهند بود.

پیش‌بینی می‌شود نرخ تورم سالانه بریتانیا که در ماه ژوئن به 9.4 درصد افزایش یافت، در اواخر سال جاری به 11 درصد برسد، که فشار بر استانداردهای زندگی را تشدید می‌کند که اقتصاد را به سمت معکوس سوق می‌دهد. کاپیتال اکونومیکس متقاعد شده است که بانک به افزایش نرخ بهره تا 3 درصد ادامه خواهد داد، حتی اگر این کار به این معنی باشد که اقتصاد برای اولین بار از سال 1975 در رکود است.

دیگران فکر می کنند که MPC آسان تر خواهد بود زیرا با رکود تورمی به سبک دهه 1970 دست و پنجه نرم می کند. جیمز اسپرول از Handelsbanken، فکر می‌کند که بانک افزایش نرخ‌ها را زمانی که به 1.75 درصد برسد متوقف خواهد کرد.

انتخاب – همانطور که مایکل ساندرز در سخنرانی تحسین آمیز خود به عنوان یکی از اعضای MPC هفته گذشته گفت – به این خلاصه می شود که آیا بانک، فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا ترجیح می دهند خیلی زود یا خیلی کم کار را خیلی دیر انجام دهند. دو چیز قطعی است: رویکرد «هر چه که لازم باشد» به تورم پرهزینه خواهد بود – و اعتبار هر سه بانک کاملاً در خط است.