تغییر قیمت سهام اخیر HomeServe باعث می شود خریدار آن فرصت طلب به نظر برسد | نیلز پراتلی

نo سوال در مورد آن: ریچارد هارپین، مدیر اجرایی HomeServe، داستان نشاط‌آوری در مورد موفقیت کارآفرینی در تجارت غیرمعمول تعمیر لوله‌ها و دیگ‌ها و فروش بیمه‌نامه‌های موازی از طریق شرکت‌های خدمات شهری دارد.

او این کسب و کار را در سال 1993 با حمایت 500000 پوندی از ساوت استافوردشایر واتر تأسیس کرد. اکنون HomeServe 9000 کارمند در 10 کشور دارد. توافق با فروش 4.1 میلیارد پوند – یا 4.8 میلیارد پوند با احتساب بدهی – به غول املاک و زیرساخت های کانادایی بروکفیلد یک دستاورد و نیم است. ارزش سهام هارپین 300 میلیون پوند و همسرش 200 میلیون پوند خواهد بود.

با این حال، با توجه به اینکه HomeServe در طول 18 سال خود در بورس لندن چقدر مسافت را طی کرده بود، توصیف شرایط تصاحب به عنوان بسیار سخاوتمندانه دشوار است، دوره ای که در آن 800 میلیون پوند سود سهام به سهامداران پرداخت کرد. بله، در نگاه اول، حق بیمه 71 درصدی نسبت به قیمت سهام قبل از اینکه کانادایی ها در ماه مارس ظاهر شوند، دوست داشتنی به نظر می رسد. اما این نیز درست است که سهام HomeServe قبل از کووید بالاتر از قیمت خروجی 12 پوند برای هر سهم معامله شده بود. این موردی برای بیرون رفتن در اوج نیست.

به نظر می‌رسد که انحراف سهام قبل از بروکفیلد فقط به دلیل این احساس به پایان رسیده است، اینکه بیمه تعمیرات خریدی قابل تعویق است و اینکه تاجران برای پلت فرم Checkatrade HomeServe کمبود دارند، ایجاد شده است. به عبارت دیگر هیچ چیز اساسی نیست. همانطور که در این سند آمده است: “HomeServe از همه گیری کووید بیرون آمده است و هر سه بخش تجاری عملکرد قوی و خوبی برای رشد مداوم دارند.”

پس چرا بفروشیم؟ ممکن است سرنخی در اشاره هارپین وجود داشته باشد که چگونه بروکفیلد “متعهد به تامین سرمایه بلندمدت” است. اگر این کار برای مدیران صندوق‌های کوتاه مدت بود، در این موقعیت کمی ناعادلانه به نظر می‌رسد. HomeServe توانسته است ایالات متحده – در حال حاضر بزرگترین بازار آن – را تسخیر کند، در حالی که به شکل فهرست شده است، بنابراین سهامداران بازار عمومی به طور کامل پیشروان ایمنی نبودند.

کارگزار بورس Davy مجموع قطعات HomeServe را 11 پوند به ازای هر سهم ارزیابی می‌کند و بر اساس جریان نقدی بلندمدت تخمینی 15.50 پوندی داشت، بنابراین خروج با قیمت 12 پوند چندان عالی به نظر نمی‌رسد. همچنین امتناع فعلی هارپین از گفتن اینکه آیا او در کسب و کار تحت مالکیت جدید باقی خواهد ماند یا نه، که مطمئناً اطلاعاتی است که سهامداران می توانند انتظار داشته باشند که به آنها گفته شود، نیست.

آنها پول یک مناقصه نقدی را می گیرند زیرا (تقریباً) همیشه این کار را می کنند، اما هنوز فضای نارضایتی فرصت طلبی در مورد این تصاحب وجود دارد. واقعاً لازم نیست این اتفاق بیفتد.

رویال میل هنوز در تلاش است تا خودش را حل کند

کیت ویلیامز، رئیس گروه خدمات پستی می‌گوید: «ما در یک دوراهی با تغییر رویال میل هستیم. نسخه ای از این بیانیه بیشتر سال ها پس از خصوصی سازی در سال 2013 شنیده شده است. متأسفانه، معمولاً دقیق است.

دو سال پیش خود ویلیامز که برای تزریق حیات به یک برنامه بازسازی متوقف شده استخدام شده بود، پیام رعد و برق “ما باید تغییر کنیم” را صادر کرد زیرا این بیماری همه گیر افزایش بسته ها و کاهش نامه ها را تسریع کرد. اکنون درخواست فوریت بیشتر در شرایط پس از قرنطینه است.

این تا حدودی به این دلیل است که این گروه تمام پس‌اندازهای مورد نظر را تحت توافقنامه کلیدی خود “مسیر تغییر” ارائه نکرده است. 100 میلیون پوند به‌علاوه تئوریک در بدو ورود به 59 میلیون پوند تبدیل شده است، نتیجه‌ای که تنها شش ماه پیش با این جمله که «تعهد همکاران و اتحادیه‌های کارگری بهبود یافته» اجازه می‌دهد کارایی‌ها جریان پیدا کند، کنار گذاشته شد.

تعامل بعدی با CWU یک دور پرداخت است که وارد فرآیند اختلاف شده است. از زمان خصوصی‌سازی، هیچ اعتصابی در رویال میل صورت نگرفته است، بنابراین یک معامله راهی برای شرط‌بندی است، اما پس‌زمینه تورم عمومی در 9 درصد بر شدت مذاکرات افزوده است. پیشنهاد اصلی شرکت فقط 2٪ است، حتی اگر ترجیح دهد بر عناصر مشروط تأکید کند که امکان توصیف “تا 5.5٪” را فراهم می کند.

در همین حال، بازار سهام مبالغ خود را انجام می دهد و به این نتیجه رسیده است که معجزه ای در ثروت رویال میل در طول رونق بسته های Covid رخ نداده است. قیمت سهم که از 125p به 527p بین آوریل 2020 و مه 2021 افزایش یافته است، به 300p بازگشته است که 12 درصد در روز پنجشنبه کاهش یافته است.

اتوماسیون مرتب‌سازی بسته‌ها در حال انجام است، و این امکان را به وجود می‌آورد که اگر همه چیز طبق برنامه پیش برود، 350 میلیون پوند بیشتر پس‌انداز شود. و سود پیش از مالیات سال گذشته برای این گروه (که نیمی از آن مربوط به تجارت بین المللی GLS است) به مبلغ 707 میلیون پوند، 6.5 درصد افزایش یافته است. این گروه حتی ممکن است با افزایش قیمت ها کنار بیاید.

اما عبارتی که در این بیانیه طنین انداز شد، هشداری بود در مورد یک “خطر نزولی” برای تخمین سود عملیاتی 303 میلیون پوندی برای تجارت پست سلطنتی بریتانیا. خطر در حال حاضر واقعی به نظر می رسد: به نظر می رسد حرکت بسیار ناگهانی تبخیر شده است.