پرسش و پاسخ: فروپاشی Terra و معنای آن فراتر از رمزنگاری | ارزهای رمزنگاری شده

سقوط یک ارز دیجیتال چند میلیارد دلاری به نام terra موجی از “ترس، عدم اطمینان و شک” را در سراسر این بخش به راه انداخته است، که باعث شد برخی مانند مدیر اجرایی Coinbase، برایان آرمسترانگ، پیشنهاد دهند که صنعت به سمت “زمستان رمزنگاری” دیگری پیش می رود. اما چگونه یک سکه سکه باعث چنین وحشتی شد؟ و آیا رکود ممکن است به کل اقتصاد سرازیر شود؟

چگونه آیا کریپتو کار می کند؟

اصطلاح ارز رمزنگاری شده طیف گسترده‌ای از دارایی‌های دیجیتال را در بر می‌گیرد که همگی بر اساس ساختار بنیادی مشابه بیت کوین هستند: یک «بلاک چین» در دسترس عموم که مالکیت را بدون داشتن هیچ مرجع مرکزی کنترلی ثبت می‌کند. طرفداران استدلال می کنند که این امکان را برای یک اقتصاد واقعاً مقاوم در برابر سانسور فراهم می کند و به لطف پلتفرم های جانشین مانند اتریوم، نسخه جدیدی از وب که امکان پرداخت و مالکیت را در سطح پایه ایجاد می کند.

منتقدان می گویند، بیش از یک دهه پس از ایجاد بیت کوین، این بخش هنوز محصولی واقعا مفید تولید نکرده است، در عوض صرفاً امکان ایجاد موجی از حباب های سوداگرانه و قمار با مجموع صفر را فراهم می کند که برخی از سرمایه گذاران خرده فروشی را به اندازه پول خود از دست داده است. برای دیگران ساخته است.

هر دو طرف توافق دارند که فروپاشی اخیر در بازار کریپتو شواهدی از کاهش علاقه است، اما سوال واقعی این است که آیا صرفاً موقتی است یا یک بحران دائمی است که تعداد زیادی از کلاهبرداری‌ها و کلاهبرداری‌هایی را که این بخش را فرا گرفته است، افشا می‌کند.

وضعیت کریپتو چگونه است؟

تقریباً نیمی از کل ارزش این بخش، 582 میلیارد دلار (475 میلیارد پوند)، همچنان به ارز دیجیتال اصلی یعنی بیت کوین وابسته است. نیمی از 250 میلیارد دلار دیگر در اتریوم است، جانشینی قابل برنامه ریزی برای بیت کوین، که زیرساختی را فراهم می کند که زیربنای بسیاری از پروژه های دیگر است.

سپس استیبل‌کوین‌ها وجود دارند که بزرگترین نمونه‌های آن‌ها مانند تتر (۸۰ میلیارد دلار) و کوین دلار آمریکا (۵۰ میلیارد دلار)، عملاً بانک‌های این بخش هستند، سپرده‌های مشتریان را می‌گیرند، آنها را به عنوان ذخایر نگهداری می‌کنند، و توکن‌هایی را صادر می‌کنند که ظاهرا تضمین شده است. یک مقدار ثابت نسبت به ارزهای معمولی.

پروژه هایی که در بالای آن لایه زیرساختی قرار دارند نسبتاً کوچک هستند. این شامل توکن‌های غیرقابل تعویض یا NFT می‌شود – دارایی‌های منحصربه‌فردی که برای نشان دادن مالکیت دارایی‌هایی مانند هنر دیجیتال استفاده می‌شوند. به گفته شرکت تحلیلی CoinMarketCap، کل بخش NFT 10 میلیارد دلار ارزش دارد. در همین حال، بخش «مالی غیرمتمرکز» (DeFi) که هدف آن تقلید از خدمات بانکداری سنتی مانند ارز، حساب‌های جاری و وام است، کمتر از 70 میلیارد دلار ارزش دارد.

چیزی که جرقه زد تصادف در؟

علیرغم امیدواری طرفداران مبنی بر اینکه ارزهای رمزنگاری شده، به ویژه بیت کوین، به عنوان یک سرمایه گذاری ضد چرخه و محافظ در برابر تورم عمل می کنند، این بخش همزمان با فروش گسترده تر فناوری شروع به انقباض کرد و بیت کوین از 48000 دلار در ماه مارس به کمتر از 38000 دلار کاهش یافت. تا اوایل اردیبهشت

با این حال، هفته گذشته فروپاشی ترا استیبل کوین باعث سقوط بسیار شدیدتر شد. برخلاف رقبای بزرگ‌تر، terra سپرده‌های مشتری پشتیبان آن را نداشت – در عوض، ارزش ثابت آن 1 دلار مبتنی بر ایمان به الگوریتم زیربنایی آن بود، که ارزش خود را با چاپ یک ارز دیجیتال خواهر، لونا، حفظ کرد. اما در طی روزهای دوشنبه و سه‌شنبه، زمانی که ترا از دلار جدا شد و به یک «مارپیچ مرگ» تبدیل شد، این ایمان از بین رفت و به‌طور خودکار لونای بی‌ارزش‌تری چاپ کرد، که قیمت را بیشتر کاهش داد.

به گفته چارلز هایتر از شرکت تحلیلی CryptoCompare، تا پایان روز پنجشنبه، ارزش بازار این پروژه از 41 میلیارد دلار به 6.6 میلیون دلار کاهش یافت که “بزرگترین تخریب ثروت … در یک پروژه واحد در تاریخ کریپتوها” بود. تا دوشنبه ترا تنها 0.11 دلار معامله می شد.

چگونه گسترش یافت؟

فروپاشی اولیه Terra موج بیشتری از فروش را برانگیخت و 15 تا 25 درصد از ارزش بیشتر ارزهای دیجیتال اصلی را کاهش داد. عجله برای خروج از بازار به ویژه به استیبل کوین ها ضربه زد و باعث شد تتر در بیشتر روزهای چهارشنبه، پنجشنبه و جمعه کاهش یابد. از آن زمان این شرکت برداشت هایی به ارزش 7.6 میلیارد دلار را تأیید کرده است که این توکن را به 0.1 درصد برابری با دلار آمریکا بازگردانده است.

سایر پروژه ها مستقیماً تحت تأثیر فروپاشی زمین قرار دارند. هایتر هشدار می‌دهد که در بسیاری از بخش‌های DeFi و همچنین محصولات مالی سنتی متکی به ترا برای ارائه بازدهی بالا به سپرده‌گذاران، “مخلوط قابل توجهی” وجود دارد. به عنوان مثال، شبکه سلسیوس، نرخ بهره سالانه 18 درصدی را برای سپرده های استیبل کوین ارائه کرد، در حالی که بهمن، یک پروژه بلاک چین، 100 میلیون دلار در آن سرمایه گذاری کرد.

صبح جمعه، پروتکل DeFi Venus اعلام کرد که 13.5 میلیون دلار از خزانه خود را از دست داده است، زیرا به طور تصادفی Terra را با استفاده از یک ارزیابی قدیمی پذیرفته است، در حالی که Blizz Finance کل دارایی خود را از دست داد به دلیل همین عیب

هایتر می‌گوید: «ما معتقدیم که کاهش نوسانات بازار در اکوسیستم زمان می‌برد – در این هفته‌های آینده هزینه واقعی این سقوط را خواهیم فهمید.

آیا این بیماری گسترش می یابد فراتر از کریپتو؟

نیکولاوس پانیگیرتزوگلو، استراتژیست بازار جهانی در بانک سرمایه‌گذاری جی پی مورگان آمریکا، می‌گوید بازخرید تتر می‌تواند در بازارهای اعتباری مشکلاتی ایجاد کند، زیرا وثیقه‌ای که توسط تتر نگهداری می‌شود شامل اوراق تجاری است، نوعی بدهی شرکتی کوتاه‌مدت که توسط شرکت‌ها برای پوشش هزینه‌هایی مانند ماهانه استفاده می‌شود. حقوق و دستمزد او می گوید: «اگر قرار باشد تعداد زیادی اوراق تجاری در مدت زمان کوتاهی فروخته شود، برای بازارهای اعتباری مشکل ساز خواهد شد. ذخایر اوراق تجاری تتر به کمتر از 30 میلیارد دلار گزارش شده است.

پانیگیرتزوگلو همچنین نسبت به خطر فروش گسترده دارایی توسط سرمایه گذاران خرده فروشی هشدار می دهد. سرمایه‌گذاران کریپتو که پول زیادی از دست داده‌اند و همچنین در بازارهای سهام سرمایه‌گذاری کرده‌اند، می‌توانند تصمیم بگیرند که با خارج کردن پول خود از سهام، ریسک را کاهش دهند. با این حال، او می‌گوید که احتمال فروش سهام کمتر است زیرا قیمت‌های سهام در ماه‌های اخیر کاهش یافته است و سرمایه‌گذاران خرد ممکن است نخواهند ضررهای ارزهای دیجیتال خود را افزایش دهند.

میتوانست سرایت باعث سقوط به سبک بحران اعتباری می شود؟

به گفته جیمز نایتلی، اقتصاددان ارشد بین المللی در بانک ING در نیویورک، نه آنطور که در حال حاضر بازار است. کریپتو از نظر سیستمی به اندازه مسکن، محرک بحران مالی 2008، اهمیت ندارد. او می افزاید، با این حال، تنظیم کننده ها به چرخش های هفته گذشته توجه خواهند کرد. ممکن است در حال حاضر از نظر سیستمی اهمیت خاصی نداشته باشد، اما اگر بازارهای کریپتو در سال‌های آتی بهبود یابند و به‌شدت رشد کنند و پس از آن زمانی که از نظر سیستمی مهم است، دچار رکود دوم شویم، قانون‌گذاران نمی‌توانند خود را ببخشند.

Teunis Brosens، اقتصاددان ارشد ING برای امور مالی دیجیتال و مقررات، گفت: اگر بیمه‌گران و بانک‌ها بیشتر درگیر دارایی‌های رمزنگاری شوند، خطر سیستماتیکی وجود خواهد داشت – هرچند که این امر با حلقه تنظیم‌کننده‌ها کمتر اتفاق می‌افتد. «افزایش مشارکت و قرار گرفتن در معرض موسسات مالی سنتی [to cryptocurrencies] عمدتاً محدود به مدیران دارایی است که هر گونه ضرر را به مشتریان خود منتقل می کنند.