مقامات فدرال رزرو برنامه هایی را برای عقب نشینی سریع کمک اقتصادی انجام می دهند

مقامات فدرال رزرو در حال ادغام حول طرحی برای افزایش پیوسته نرخ های بهره هستند که از ماه مارس شروع می شود و سپس به سرعت برای کاهش دارایی های اوراق قرضه بزرگ بانک مرکزی حرکت می کنند، زیرا سیاست گذاران به دنبال خنک کردن اقتصاد در لحظه تورم سریع هستند.

در حالی که سیاستگذاران احتمالاً در حین پیشبرد این طرح‌ها مراقب درگیری در اوکراین هستند، در حال حاضر بعید به نظر می‌رسد که تحولات ژئوپلیتیکی برای منحرف کردن کمپین بانک مرکزی برای عقب‌نشینی از افزایش قیمت‌ها کافی باشد.

سیاستگذاران هفته گذشته را صرف پخش این موضوع کرده‌اند که افزایش نرخ بهره که قصد دارند در نشست ماه مارس خود انجام دهند – افزایشی که سرمایه‌گذاران از قبل کاملاً انتظار دارند – اولین مورد در یک رشته تغییرات نرخ خواهد بود. همچنین به نظر می‌رسد که بانک‌های مرکزی بر سر طرحی برای شروع سریع کاهش دارایی‌های فدرال رزرو از بدهی‌های تحت حمایت دولت، که در طول رکود همه‌گیر به شدت افزایش یافته بود، هم‌گرا شده‌اند، زیرا فدرال‌رزرو اوراق قرضه را در تلاشی برای حفظ عملکرد بازارها و مهار اقتصاد خریداری کرد.

بانک مرکزی ۱۲۰ میلیارد دلار اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن و خزانه‌داری را برای سال‌های ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ خریداری کرد، اما مقامات این خریدها را کاهش داده‌اند و در مسیر توقف کامل آن‌ها در ماه مارس هستند. با چرخش سریع برای اجازه دادن به اوراق بهادار موجود در ترازنامه تقریباً 9 تریلیون دلاری خود بدون سرمایه گذاری مجدد منقضی شود – و دارایی های خود را در طول زمان کاهش دهد – فدرال رزرو منبع مهم تقاضا برای بدهی های تحت حمایت دولت را از بین می برد و نرخ این اوراق را بالاتر می برد. این امر همراه با نرخ بهره سیاست فدرال رزرو بالاتر برای گرانتر شدن بسیاری از انواع استقراض است.

هزینه‌های بالاتر وام‌گیری باید بر روی وام‌دهی و هزینه‌ها تاثیر بگذارد، تقاضا را تعدیل کند و به کاهش سرعت افزایش قیمت کمک کند. انتظار می‌رود داده‌های این هفته شتاب بیشتری را در شاخص تورم ترجیحی بانک مرکزی نشان دهد، که پیش از این با سریع‌ترین سرعت خود در 40 سال گذشته کار می‌کرد.

لائل برینارد، فرماندار فدرال رزرو که از سوی پرزیدنت بایدن به عنوان معاون رئیس جمهور منصوب شده است، هفته گذشته گفت که او معتقد است «یک سری» افزایش نرخ ها ضروری است.

او روز جمعه در همایشی که توسط دانشکده بازرگانی غرفه دانشگاه شیکاگو در دانشگاه شیکاگو برگزار شد، گفت: «من پیش‌بینی می‌کنم که در جلسه بعدی ما که فقط چند هفته دیگر برگزار می‌شود، مناسب باشد که یک سری افزایش نرخ را آغاز کنیم. نیویورک. خانم برینارد گفت که فدرال رزرو سپس به کاهش ترازنامه خود روی خواهد آورد، فرآیندی که می تواند برای شروع «در جلسات آینده» مناسب باشد.

میشل بومن، یکی دیگر از فرمانداران فدرال رزرو، گفت که کاهش ترازنامه ممکن است به زودی آغاز شود و در سخنرانی روز دوشنبه گفت که فدرال رزرو باید “در ماه های آینده” کاهش دارایی های اوراق قرضه خود را آغاز کند.

زمان دقیق کاهش ترازنامه موضوعی است که مورد بحث است. جان سی ویلیامز، رئیس بانک فدرال رزرو نیویورک، روز جمعه پیشنهاد کرد که این فرآیند می‌تواند «آخر امسال» آغاز شود، که می‌تواند در ماه‌های آینده یا کمی دیرتر نشان دهد. اما مقامات به طور یکسان روشن کرده اند که عقب نشینی در راه است و احتمالاً سریعتر از آنچه سرمایه گذاران تا همین اواخر انتظار داشتند.

اگرچه سیاستگذاران قصد دارند دارایی خود را از اوراق خزانه و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن با اجازه دادن به آنها منقضی کنند، نه با فروش بدهی، آخرین صورتجلسه فدرال رزرو نشان داد که مقامات می توانند در نهایت به سمت فروش کامل اوراق بهادار وام مسکن بروند. این صورتجلسه همچنین نشان می دهد که مقامات فکر می کنند “کاهش قابل توجهی” در ترازنامه ضروری است.

سرعت این حرکت ها در مقایسه با آخرین باری که فدرال رزرو نرخ های بهره را افزایش داد، از سال 2015 تا پایان سال 2018، سریع خواهد بود. سپس، مقامات ترازنامه را تنها به تدریج کوچک کردند و نرخ های بهره را به صورت یخبندان، در سریع ترین حالت، یک بار در سه ماهه افزایش دادند.

با تطبیق سرمایه گذاران با برنامه های سریعتر فدرال رزرو، هزینه های استقراض شروع به افزایش کرده است. بازارها انتظار دارند نرخ بهره در سال جاری شش یا هفت نقطه افزایش یابد. نرخ وام مسکن 30 ساله از حدود 2.9 درصد در پاییز گذشته، زمانی که فدرال رزرو چرخش سیاست خود را آغاز کرد، به 3.9 درصد افزایش یافته است.

خانم برینارد گفت: تغییرات سیاست فدرال رزرو “در طول زمان تورم را کاهش می دهد و در عین حال بهبودی را حفظ می کند که همه را شامل می شود” و افزود که همانطور که فدرال رزرو سیگنال می دهد که نرخ ها را افزایش خواهد داد، “بازار به وضوح با آن همسو است.”

اما تنش بین روسیه و اوکراین می تواند فشارهای تورمی اضافی و خطراتی را برای رشد ایجاد کند. تاکنون، سیگنال کمی مبنی بر اینکه این پیامدها برای ترغیب فدرال رزرو به تغییر مسیر کافی باشد، وجود نداشته است.

خانم بومن روز دوشنبه، پیش از تشدید تنش ها، گفت: «فدرال رزرو توجه بسیار زیادی به رویدادهای ژئوپلیتیکی دارد، و البته این مورد به ویژه که در این مقطع برجسته ترین است.

او افزود: «ما می‌دانیم که فرصت‌های قابل‌توجهی برای تأثیرات بالقوه بر بازارهای انرژی وجود دارد، زیرا اگر اوضاع بدتر شود، در حال حرکت به جلو هستیم».

قیمت‌های نفت و گاز قبلاً در طول جنگ افزایش یافته است و می‌تواند به افزایش خود ادامه دهد، که منجر به اوج بالاتر تورم اصلی می‌شود که شامل قیمت‌ها در پمپ می‌شود. فدرال رزرو معمولا از واکنش به نوسانات قیمت انرژی در هنگام تعیین خط مشی خود با توجه به نوسانات آنها اجتناب می کند، اما اختلال بالقوه می تواند روند تورم را برای مصرف کنندگان دردناک تر کند.

رافائل بوستیک، رئیس بانک فدرال رزرو آتلانتا، در جریان یک رویداد مجازی در روز سه‌شنبه گفت که عدم اطمینان در مورد وضعیت خطراتی را برای اقتصاد ایالات متحده به همراه دارد و مشخص نیست تحریم‌ها چه تاثیری بر رشد اقتصادی خواهند داشت.

ارزیابی دقیق اینکه درگیری بین روسیه و اوکراین چه معنایی برای اقتصاد آمریکا خواهد داشت چالش برانگیز است زیرا مشخص نیست که تنش ها تا چه حد تشدید خواهد شد و به دلیل اینکه مشخص نیست روسیه چگونه ممکن است با اعمال تحریم های آمریکا و اروپا واکنش نشان دهد.

آقای بایدن روز سه‌شنبه طی یک جلسه توجیهی گفت: «دولت من از هر ابزاری که در اختیار داریم برای محافظت از تجارت‌ها و مصرف‌کنندگان آمریکایی در برابر افزایش قیمت‌ها در پمپ استفاده می‌کند.» او افزود که «دفاع از آزادی هزینه‌هایی خواهد داشت» اما دولت او اقداماتی را انجام می‌دهد تا مطمئن شود که هر گونه درد اقتصادی متوجه روسیه است نه اقتصاد آمریکا.

او گفت که کاخ سفید در حال “نظارت دقیق” منابع انرژی و برنامه ریزی در کنار تولیدکنندگان بزرگ انرژی برای کاهش تاثیر بر قیمت گاز است.

در حال حاضر، با تورم سریع، رشد شدید دستمزدها و نشانه‌هایی از شرایط سخت بازار کار فراوان، برخی از مقامات فدرال رزرو نگران هستند که بانک مرکزی باید با سرعت بیشتری حرکت کند.

به عنوان مثال، خانم بومن روز دوشنبه گفت که او همچنان برای افزایش نیم درصدی در ماه مارس آماده است – چیزی که جیمز بولارد، رئیس بانک فدرال رزرو سنت لوئیس نیز پیشنهاد کرده است.

خانم بومن گفت: “من داده ها را از نزدیک تماشا خواهم کرد تا در مورد اندازه مناسب افزایش در جلسه مارس قضاوت کنم.”

اما آقای بولارد، که بارها گفته است ترجیح می‌دهد تا ماه جولای نرخ‌ها یک درصد افزایش یابد، همچنین خاطرنشان کرده است که به ریاست جروم اچ پاول، در مورد میزان افزایش اولیه موکول خواهد شد. و سایر اعضای کمیته تنظیم سیاست فدرال رزرو پیشنهاد کرده اند که فکر نمی کنند شروع با افزایش نیم واحدی ضروری باشد، و نشان می دهد که افزایش کوچکتر ممکن است بیشتر باشد.

آقای ویلیامز، رئیس بانک قدرتمند فدرال رزرو نیویورک، هفته گذشته به خبرنگاران گفت: «واقعاً هیچ نوع استدلال قانع‌کننده‌ای وجود ندارد که شما باید در همان ابتدا سریع‌تر باشید.